中國網(wǎng)科技8月25日訊（記者 李婷） 繼發(fā)布中期業(yè)績報(bào)告和股東減持計(jì)劃后，智能投影第一股極米科技（688696.SH）股價(jià)接連重挫，近3個(gè)交易日累計(jì)下跌23%，市值蒸發(fā)近60億元。

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極米科技上半年智能投影產(chǎn)品量價(jià)齊升，營收凈利雙雙錄得同比增長。但公司隱憂不少，應(yīng)收賬款和庫存高企，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，同比驟跌219%至-1.1億元。

經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流大跌219%

極米科技成立于2013年11月，公司主營業(yè)務(wù)為智能投影產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，同時(shí)向消費(fèi)者提供圍繞智能投影的配件產(chǎn)品及互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。智能投影產(chǎn)品主要包括智能微投系列、激光電視系列和創(chuàng)新產(chǎn)品系列。

8月22日，極米科技發(fā)布2022年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營收20.4億元，同比增長21%，主要得益于產(chǎn)品銷量增加及產(chǎn)品平均單價(jià)提高。其中，投影整機(jī)及配件實(shí)現(xiàn)收入19.8億元，同比增長20%，互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)營收為4368萬元，同比增長48%。

雖然營收實(shí)現(xiàn)正增長，但對比此前的高歌猛進(jìn)如今的增速有所放緩。今年Q1、Q2公司營收同比增長率分別為24%和17%，而在2020年Q2-2021Q4期間，公司營收增速處于32%至62%之間。

報(bào)告期內(nèi)，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.7億元，同比增加40%。其中受到Q2稅收返還4941萬元拉動(dòng)因素影響，如果排除所得稅部分，極米科技上半年歸母凈利為2.2億，同比增長14%。

費(fèi)用支出方面，上半年研發(fā)費(fèi)用為1.9億元，同比大幅增長73%，研發(fā)費(fèi)用率為10%，主要由于研發(fā)人員增加了近200人，以及研發(fā)人員平均薪酬提升。研發(fā)人員薪酬從去年同期的7940萬元增至1.4億元，增幅高達(dá)77%。上半年銷售費(fèi)用為2.8億元，同比增長22%，銷售費(fèi)用率為14%。

值得注意的是，極米科技的應(yīng)收賬款高達(dá)1.1億元，同比增長24%，額度高于2020年和2021年的6860萬元和 8677萬元。報(bào)告期內(nèi)，公司的壞賬準(zhǔn)備為124萬元。

此外，公司存貨日益高漲，今年6月已達(dá)到11.6億元，同比增長20%，存在一定的減值風(fēng)險(xiǎn)。其中，庫存商品賬面余額為4.2億元，對比2021年年底的2.8億元激增51%。

公司現(xiàn)金流表現(xiàn)亦不佳。2022年上半年極米科技經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.1億元，較上年同期暴降219%。公司解釋稱主要系報(bào)告期內(nèi)該公司原材料采購及人力成本增加所致。

市場滲透率或不及預(yù)期

極米科技近幾年持續(xù)采用提價(jià)策略開拓市場空間。招股書數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年上半年，智能微投系列產(chǎn)品平均單價(jià)持續(xù)提升。公司去年上半年推出了高端新品H3 S及RS Pro 2，單價(jià)突破8000元價(jià)格段。今年8月發(fā)布的新品定位于中高端，H5售價(jià)6299元，極米神燈單價(jià)為7999元。

產(chǎn)品單價(jià)和銷售量雙雙上漲，極米科技在市場中保持領(lǐng)先優(yōu)勢。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2018年至2021年，極米科技出貨量持續(xù)保持中國投影設(shè)備市場第一，市場份額從13.2%提高至21.2%。

極米科技線上渠道覆蓋了京東、天貓等主要電商平臺，線下渠道涵蓋直營門店和經(jīng)銷商加盟店。截至6月30日，公司門店數(shù)量合計(jì)161家。

但行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。民生證券在研報(bào)中提示極米科技的滲透率提升或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。智能投影屬于家電中可選消費(fèi)品，是否能如預(yù)期加速滲透尚存較大不確定性。如未來智能投影產(chǎn)品技術(shù)突破緩慢、傳統(tǒng)彩電成本大幅下行、出現(xiàn)其他替代品等情況出現(xiàn)，或?qū)?dǎo)致智能投影滲透率不及預(yù)期，影響公司經(jīng)營業(yè)績。

極米科技的招股書中也指出公司所處行業(yè)競爭環(huán)境發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)，“液晶平板電視的大屏化、技術(shù)成熟后硬件成本價(jià)格的下降導(dǎo)致產(chǎn)品銷售價(jià)格的下降，將對公司產(chǎn)品的競爭力產(chǎn)生沖擊。”

部分股東選擇“用腳投票”。極米科技披露中期業(yè)績后，發(fā)布了股東減持公告，自7月11日至8月19日，百度網(wǎng)訊和百度畢威合計(jì)累計(jì)減持公司1.34%股份。本次權(quán)益變動(dòng)后，二者合計(jì)持有公司7.27%股份。

這并非“百度系”首次減持。今年3月3日，極米科技首次公開發(fā)行部分限售股上市流通，持有公司總股本11.61%的“百度系”隨即拋出解禁計(jì)劃，并已在3月17日至5月20日期間累計(jì)減持3%。

伴隨股東拋售股票套現(xiàn)，極米科技股價(jià)走勢猶如“過山車”。公司發(fā)行價(jià)為133.73元，2021年3月3日登陸科創(chuàng)板后股價(jià)一路上揚(yáng)，當(dāng)年6月28日觸及高點(diǎn)629.13元/股，此后震蕩下行。半年報(bào)發(fā)布后，極米科技的股價(jià)從369元/股跌至284.52/股。

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