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個人養(yǎng)老金產(chǎn)品迭出，打新攻略拿走不謝！

來源：旗幟財經(jīng) 時間：2022-11-15 21:32:19


【資料圖】

摘要：

《個人養(yǎng)老金實施辦法》正式出臺后，《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》緊隨其后，為個人養(yǎng)老金產(chǎn)品設(shè)計劃定“門檻”。從政策密度大、銜接快速、官方背書的情形看，公募基金——無疑是個人養(yǎng)老金產(chǎn)品中最大的一塊的“蛋糕”。

作者|玄青

編輯| 凌凌柒

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業(yè)內(nèi)人士曾預(yù)計尚需時日才能“出爐”的個人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品目錄，紛紛“提前”報道，可見資管市場蠢蠢欲動的態(tài)勢。
目前，易方達基金、廣發(fā)基金、嘉實基金等多家頭部公募發(fā)布公告稱，公司旗下的養(yǎng)老目標(biāo)基金將成立個人養(yǎng)老金專屬份額Y份額，并對成立后的Y份額管理費、托管費等實施費率優(yōu)惠，發(fā)售時間將另行公告。截至本月13日，共有23家基金公司旗下的40只養(yǎng)老目標(biāo)基金獲批Y份額，多數(shù)產(chǎn)品的管理費、托管費實行五折優(yōu)惠，還有不少機構(gòu)聲稱，“正在等待批復(fù)”。
根據(jù)證監(jiān)會設(shè)定的準(zhǔn)入門檻，目前擁有“達標(biāo)”養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品的基金公司共有45家140多種產(chǎn)品。換言之，現(xiàn)在已經(jīng)有半數(shù)基金公司先行獲得了“官方入場券”。
這些基金的“共同優(yōu)點”是：
1、 新瓶舊酒，成熟穩(wěn)定——大多是在原有養(yǎng)老目標(biāo)基金中增設(shè)“Y類基金份額”，僅允許投資者通過個人養(yǎng)老金資金賬戶投資的基金份額。
2、 優(yōu)惠實打?qū)?/strong>——首批Y類份額的管理費率、托管費率將在原有A類份額的基礎(chǔ)上給予五折優(yōu)惠。根據(jù)有統(tǒng)計的37只Y類基金，算數(shù)平均管理費率為0.33%（A類份額為0.74%），算數(shù)平均托管費率為0.073%（A類份額為0.169%），競爭優(yōu)勢顯現(xiàn)。
3、控制準(zhǔn)入、均衡增量——僅限最近4個季度末規(guī)模不低于5000萬元或者上一季度末規(guī)模不低于2億元的養(yǎng)老目標(biāo)基金入圍，每家公司可以上報2至3只產(chǎn)品，但首批階段最多只能入圍2只。
4、產(chǎn)品差異化明顯——股票基金、混合基金、債券基金、FOF均可，從首批Y份額看，包括17只目標(biāo)日期FOF產(chǎn)品、23只目標(biāo)風(fēng)險FOF產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在業(yè)績、規(guī)模、運行時間等方面差距較大。
比如：華夏養(yǎng)老2045三年A收益率居首，近三年累計收益率為49.9%。
嘉實養(yǎng)老2050五年、華夏養(yǎng)老2040三年A、中歐預(yù)見養(yǎng)老2035三年A、嘉實養(yǎng)老2030三年、工銀養(yǎng)老2035三年A的同期收益率均超30%。
交銀養(yǎng)老2035三年A，自2020年4月以來的累計回報為22.67%。
富國鑫旺均衡養(yǎng)老(FOF)A則以10.77%累計回報次之。
此外，還有5只產(chǎn)品成立以來的回報為負(fù)。另外40只產(chǎn)品中，規(guī)模超過10億元的有9只，在2億元至10億元之間的有19只，不足2億元的有12只產(chǎn)品。
“目前這種設(shè)置是基于對市場份額均衡以及產(chǎn)品豐富性地考慮，未來基金的‘優(yōu)劣’淘汰制度會進一步得到完善，即使被納入名目，如果長期業(yè)績不佳，對養(yǎng)老投資特性把握不當(dāng)，仍會被清退。”業(yè)內(nèi)人士透露。
總體看，目前入圍的基金產(chǎn)品，呈“固收+”模式。這種模式產(chǎn)品的受眾多為在可控風(fēng)險下追求高收益且對資金流動性有一定要求的投資者，比如，高收入、理財達人群體。

2

除了基金產(chǎn)品，銀行理財和保險產(chǎn)品也會競相布局。
銀行理財產(chǎn)品穩(wěn)健有余，競爭力不足。從銀行理財產(chǎn)品來講，因為銀行理財產(chǎn)品追求的是穩(wěn)健，不出風(fēng)險，所以很難提供高風(fēng)險高收益的產(chǎn)品，競爭力就有所不足。所以，銀行能翻出的“水花”，未來可能更多體現(xiàn)在銀行系基金、養(yǎng)老信托、養(yǎng)老保險等聯(lián)合業(yè)務(wù)上。
保險系最早涉水，但“水花”寥寥。稅延型商業(yè)養(yǎng)老保險和個人專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點效果欠佳，截至去年底共計投保人數(shù)僅5萬人，保費收入約6億元，與預(yù)期的千億保費相去甚遠。但本次養(yǎng)老金賬戶會將年金、兩全保險均納入其中，保險系個人養(yǎng)老金產(chǎn)品大擴容，未來發(fā)展有望追上養(yǎng)老理財和養(yǎng)老目標(biāo)基金的腳步。

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個人養(yǎng)老金賬戶理財是否能跑贏通脹？這是大眾最關(guān)心的問題。
根據(jù)我國的“十四五”規(guī)劃和2035年遠景目標(biāo)，到2035年我國人均GDP翻一番，這意味著我國需要保持年均6.7%的名義GDP增速。
因此，未來15年個人養(yǎng)老金投資收益目標(biāo)應(yīng)設(shè)定在7%左右。
但從目前來看，養(yǎng)老目標(biāo)基金是以FOF形式成立，子基金的投向也千差萬別，投向大盤股還是小盤股的不同選擇，導(dǎo)致了基金業(yè)績差異較大，投資者還需慎重選擇。
當(dāng)然，基金公司也意識到養(yǎng)老基金收益安全“兩頭保”的高要求，想要拿下巨量資管和長線資金流，得拿出誠意。據(jù)悉，多家頭部基金公司已專門成立了養(yǎng)老金業(yè)務(wù)部，除費率優(yōu)惠外，更多創(chuàng)新設(shè)計正在籌劃。
建信基金養(yǎng)老金相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，一方面，考慮到個人養(yǎng)老金的定投屬性，在產(chǎn)品設(shè)計上，將以滾動持有期內(nèi)獲取一定收益為導(dǎo)向，減少市場短期波動對投資者的沖擊，避免追漲殺跌造成的“基金賺錢、基民不賺錢”現(xiàn)象；另一方面，可以結(jié)合養(yǎng)老目標(biāo)基金在多元資產(chǎn)配置方面的優(yōu)勢，納入更多策略或資產(chǎn)類別。
招商基金也直言，側(cè)重提供差異化的合作方向。“即使是同一渠道的客戶，也可能因為年齡、一二支柱繳存情況等擁有不同的第三支柱投資需求。”招商基金更希望通過自身的養(yǎng)老規(guī)劃能力及服務(wù)，幫助各渠道細(xì)化客戶畫像，挖掘養(yǎng)老需求，做好產(chǎn)品和服務(wù)的適配。

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如何進一步規(guī)避投資風(fēng)險？
從目前市場反映看，個人養(yǎng)老金熱度高，期待高，但接受度難預(yù)測。尤其對中產(chǎn)階級人群，除了具有性價比的稅費優(yōu)惠，其他“真金白銀”好處尚未實現(xiàn)“看得到、摸得著”。
但換一個角度，不做純收益分析，其“投資指引”意義大于“現(xiàn)實利好”。
官方明確，個人養(yǎng)老金是為年輕群體養(yǎng)老規(guī)劃做指導(dǎo)的“個人賬戶”，高度自由、透明。
翻譯過來就是：
對于月光族有強制儲蓄的指引；
對于盲目、沖動投資者的投資糾偏；
對于養(yǎng)老高回報追求者，由官方兜底，投資安全性得到進一步保障。
而對于有投資意愿的群體，業(yè)內(nèi)專家們目前看好三重“防火墻”。
一是建立一套主動投資策略和科學(xué)篩選機制的“養(yǎng)老策略指數(shù)”，替代滬深300指數(shù)（當(dāng)前大部分養(yǎng)老目標(biāo)基金權(quán)益部分的業(yè)績比較基準(zhǔn)）。對此，業(yè)內(nèi)人士解釋：“以滬深300指數(shù)作為基準(zhǔn)，不能反映出各個基金經(jīng)理的投資理念、持倉及投資組合構(gòu)建思路，使產(chǎn)品外部觀趨同，投資者需要更為明確、主動的指數(shù)基金，確保養(yǎng)老規(guī)劃清晰可預(yù)測。”
二是開發(fā)投資于金融衍生品的養(yǎng)老目標(biāo)基金和量化對沖型的養(yǎng)老目標(biāo)基金，助力養(yǎng)老目標(biāo)基金更好地控制投資組合的波動。
三是稅收上再“減負(fù)”。如領(lǐng)取養(yǎng)老金時對投資收益部分做免稅扣除，適時提高享受稅惠額度；建立抵扣額度與社會平均工資增長指數(shù)化掛鉤的動態(tài)調(diào)整機制，動態(tài)提高稅前抵扣額度。但“減稅”幅度往往取決于地方財政的支持意愿，提高空間各地差異大。

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