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觀點(diǎn)網(wǎng)訊：10月31日，穆迪投資者服務(wù)公司已維持中國(guó)建筑股份有限公司(中國(guó)建筑)A2的發(fā)行人評(píng)級(jí)，同時(shí)維持CSCECFinance(Cayman)IILimited所發(fā)行債券A2的高級(jí)無(wú)抵押債務(wù)評(píng)級(jí)，該債券由中國(guó)建筑提供無(wú)條件及不可撤銷(xiāo)的擔(dān)保。評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

據(jù)觀點(diǎn)新媒體了解，中國(guó)建筑A2的發(fā)行人評(píng)級(jí)包含了其個(gè)體信用實(shí)力及3個(gè)子級(jí)的提升，提升依據(jù)是穆迪預(yù)計(jì)該公司陷入困境時(shí)可通過(guò)100%持股該公司的國(guó)有母公司中國(guó)建筑集團(tuán)有限公司(中建集團(tuán))獲得中國(guó)政府(A1/穩(wěn)定)的支持。

中國(guó)建筑的個(gè)體信用狀況主要反映了：公司規(guī)模較大，并且在中國(guó)建筑業(yè)處于領(lǐng)先地位，其龐大的訂單儲(chǔ)備帶來(lái)了良好的收入前景。此外在當(dāng)前房地產(chǎn)業(yè)低迷之際，該公司通過(guò)中國(guó)海外發(fā)展有限公司(中國(guó)海外，Baa1/穩(wěn)定)開(kāi)展的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定。

但是，中國(guó)建筑受房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)的周期性和嚴(yán)格的監(jiān)管調(diào)控影響；其參與的基建投資不斷增加，而此類(lèi)投資的資金需求較高；其面臨海外項(xiàng)目和基建投資相關(guān)的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。以上因素將對(duì)該公司的個(gè)體信用狀況形成制約。

截至2022年6月的12個(gè)月，中國(guó)建筑以穆迪調(diào)整后債務(wù)/EBITDA比率衡量的杠桿率從2021年的4.6倍升至5.2倍。穆迪預(yù)計(jì)未來(lái)12-18個(gè)月中國(guó)建筑的杠桿率將維持在5.2-5.3倍左右，原因是其利潤(rùn)與債務(wù)同步增長(zhǎng)。

穆迪認(rèn)為中國(guó)建筑的新訂單情況良好，尤其是基建建筑領(lǐng)域的訂單，預(yù)計(jì)該公司可實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁的EBITDA增長(zhǎng)，這將緩解該公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率降低和貢獻(xiàn)下降造成的負(fù)面影響。

另外，中國(guó)建筑披露的現(xiàn)金結(jié)余和預(yù)測(cè)運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流不足以支付其披露的短期債務(wù)和未來(lái)12個(gè)月的預(yù)期資本支出。但在另一方面，考慮到中國(guó)建筑的國(guó)企地位，該公司在國(guó)內(nèi)銀行的信貸渠道十分順暢。

在環(huán)境、社會(huì)和治理(ESG)風(fēng)險(xiǎn)方面，中國(guó)建筑面臨固有的較高人力資本風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樵摴拘枰罅康膭趧?dòng)力，包括專(zhuān)業(yè)人才和分包商。中國(guó)建筑也可能面臨較高的健康和安全風(fēng)險(xiǎn)，因此需要持續(xù)投資以監(jiān)測(cè)、緩解并確保符合監(jiān)管要求。

關(guān)鍵詞： 穆迪未來(lái)12-18個(gè)月中國(guó)建筑杠桿率將維持在5.2-5.3倍左右