6月14日，江蘇康力源體育科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“康力源”）登陸創(chuàng)業(yè)板，保薦人為東海證券。本次發(fā)行價(jià)格40.11元 ，發(fā)行市盈率為33.00倍，截至發(fā)稿時(shí)間，最新總市值34億元。

康力源是一家專注于多系列健身器材研發(fā)、制造與銷售的高新技術(shù)企業(yè)。截至招股說(shuō)明書簽署日，衡墩建直接持有發(fā)行人98.07%的股份，同時(shí)擔(dān)任發(fā)行人董事長(zhǎng)，為發(fā)行人的控股股東和實(shí)際控制人。

(相關(guān)資料圖)

本次IPO擬募資6.26億元，主要用于康力源智能健身器材制造項(xiàng)目、康力源研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、康力源智能數(shù)字化工廠建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

募資使用情況，圖片來(lái)源：招股書

報(bào)告期內(nèi)，康力源實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為6.75億元、7.02億元、6.07億元，凈利潤(rùn)分別為9365.43萬(wàn)元、7852.51萬(wàn)元、8431.15萬(wàn)元；綜合毛利率分別為32.97%、27.23%、25.63%。

基本面情況，圖片來(lái)源：招股書

事實(shí)上，公司主要為國(guó)外知名健身器材品牌提供OEM/ODM業(yè)務(wù)，并在亞馬遜等平 臺(tái)開(kāi)展自主品牌跨境電商業(yè)務(wù)，外銷業(yè)務(wù)占公司業(yè)務(wù)的比例較大。報(bào)告期內(nèi)，公司外銷收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為80.16%、81.60%、77.68%。

報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶的銷售收入占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例均超五成，其中對(duì)第一大客戶Impex直接銷售額占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為40.18%、39.76%、49.35%，客戶的銷售集中度較高。

2020年下半年至2022年7月，受境外港口集散速度降低，集裝箱和船只周轉(zhuǎn)速度下降影響，國(guó)際物流集裝箱持續(xù)緊缺，海運(yùn)費(fèi)價(jià)格波動(dòng)上漲。2022 年下半年海運(yùn)費(fèi)價(jià) 格雖然大幅回調(diào)，但不排除未來(lái)還會(huì)出現(xiàn)大幅上漲的情況。

康力源一直以境外線下銷售為主，報(bào)告期內(nèi)，公司在境外線下銷售收入的占比分別為 69.63%、72.56%、66.15%。公司境外線下銷售主要結(jié)算方式為 FOB，出口海運(yùn)費(fèi)主要由客戶承擔(dān)，但是海運(yùn)費(fèi)價(jià)格持續(xù)上漲將在一定程度上抑制客戶的訂單需求，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。另一方面，集裝箱緊缺，客戶無(wú)法及時(shí)、足額訂艙，將影響公司已生產(chǎn)產(chǎn)品的出口銷售，降低公司的存貨周轉(zhuǎn)速度，提高營(yíng)業(yè)資金成本。

另外，借助跨境電商快速發(fā)展的勢(shì)頭，公司在亞馬遜等電商平臺(tái)持續(xù)開(kāi)立店鋪。報(bào)告期內(nèi)，公司在亞馬遜平臺(tái)的銷售收入分別為7062.45萬(wàn)元、6316.46萬(wàn)元、6794.37 萬(wàn)元，總體較穩(wěn)定。由于公司需承擔(dān)跨境電商業(yè)務(wù)的出口海運(yùn)費(fèi)，海運(yùn)費(fèi)價(jià)格持續(xù)上漲，將進(jìn)一步擠壓公司的利潤(rùn)空間。

結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境和發(fā)行人目前經(jīng)營(yíng)狀況，經(jīng)初步測(cè)算，發(fā)行人預(yù)計(jì)2023年上半年的營(yíng)業(yè)收入?yún)^(qū)間為3.07億元至3.28億元，與上年同期相比變動(dòng)幅度為-5.26%至1.22%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)區(qū)間為4150萬(wàn)元至4450萬(wàn)元，與上年同期相比變動(dòng)幅度為-1.62%至5.50%。

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