今天的市場看似紅火，但是卻表現出了不一樣的信號。

老張一直強調，影響市場的兩個關鍵因素，一個是美聯儲加息的流動性；一個是國內經濟增長。

(資料圖)

美聯儲加息方面，導致全球流動性收緊，這是今年資本市場整體低迷的關鍵。其加息變化也一直牽動著資本市場的神經。

就在昨晚，美國勞工數據顯示，美國10月CPI同比上漲7.7%，低于預期的7.9%，核心CPI同比上漲6.3%，也是低于預期的6.5%。CPI走弱，說明美國經過前幾輪加息通脹有回落的跡象，這也導致后面加息放緩的預期大增，進而推動昨晚美股暴漲。

今天A股大幅高開，也是美聯儲加息因素改善的帶動。但是從具體表現看，卻出現了偏差。

因為美聯儲加息影響的流動性收緊，壓制的就是成長賽道，一旦流動性改善，首先利好的就是成長賽道，美股以科技代表的納斯達克指數暴漲超7%就能看出來。

但是今天A股看，成長賽道卻并沒有按照這個邏輯來，鋰電、光伏、軍工甚至半導體等全面熄火。表現活躍的反而是地產、家居家電、食品白酒等消費方向。

從這一點上，我們能清楚的看到一個信號。就是美聯儲加息的影響還有，但是敏感度已經很低。目前影響市場的就是另一個關鍵因素，國內經濟增長。

所以，我們看到不論是近期還是今天的行情表現，都是圍繞經濟復蘇展開，比如醫藥、食品、供銷社、信創等等，今天相關口罩的刺激一出，更是激活了旅游、白酒等大消費方向。

但是，國內經濟方面，目前卻面臨一些尷尬。

第一，從具體的經濟數據看，依然是非常差的。剛剛公布的數據顯示，10月社會融資規模為9079億元，遠低于預期的13800億元。10月新增人民幣貸款6152億元，也遠遠低于預期的8600億元。

這表明，目前經濟活力還是非常差的，說復蘇還為時過早。所有，從投資角度看，目前經濟增長這個因素推動指數上行很難，后面預期還是震蕩磨底為主。

第二，從預期上看，卻很高。當下，影響經濟增長的因素關鍵是口罩，這一塊預期還是非常高的，包括今天出臺了相關措施的改變，一旦后面有新的變化，將進一步刺激復蘇的預期。經濟說回暖，也會比較快。

所以，在投資上資金又喜歡打提前量，這就導致盡管目前經濟壓力很大，口罩持續，但是預期強化下，像旅游、酒店等依然漲的非常好。

從這個邏輯看，目前資金依然在圍繞預期下的經濟復蘇在動，短期依然可以圍繞復蘇方向在做。

比如醫藥，尤其是側重口服藥帶動上游原材料方向，再就是中藥，這個今天的防控政策調整中有明確的提到。

比如旅游、食品等消費，尤其是像旅游和免稅這種最首先受益的地方，熱度還很好。

比如地產帶動的家居、家電、建材等，今年出臺眾多的地產放松措施，卻遲遲沒見效果，主要是資料的流動受到了限制，光有資金沒用，一旦人員資料流動起來，再加上超低的利率，地產復蘇會非常快。

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來源：飛鯨投研

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