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??美國有聲音說美聯儲會減緩加息。個人看法：“絕不可能”。美聯儲加息并沒有達到預期效果，也沒有到達預期的程度。從效果看，9月的通脹率還是40年高位，從嚴重程度看，對照1980年代的沃爾克加息，加息的大方向是實際利率轉正。這個意思是說，如果通脹率同比是8%，那么借貸成本也應該是8%。貨幣發行量要和商品流通中貨幣需要量對等。所以如果按照沃爾克的做法，當前美聯儲加息僅僅到3.0%--3.25%，而美聯儲的通脹率一直維持在8%以上，很顯然程度還沒有達到目標。

如果美聯儲選擇減緩或者停止加息，可能兩個因素：其一是美國經濟頂不住，此時加息會減緩，保護就業，其二是美國預期通脹率會在未來短期轉向下行，如果不是供給方主動的降低價格，那么有可能美聯儲已經預判到未來幾個月會出現需求下滑，也就是“衰退”即將到來。熟悉我以前內容的，知道我們不止一次使用美林時鐘模型，經濟周期包括復蘇、通脹、過熱和衰退。美國經濟由于過去極度寬松而持續繁榮，未來也將因為極度寬松而不得不面臨經濟收縮。所以也不要過度驚訝，過熱到衰退也只是一種經濟的自然輪回而已。美國人自己都已經預見了，接下來就是美國人如何接受這個現實的問題。

基于這些判斷，今天板塊中貴金屬有所表現。如果真的因為經濟不佳，美聯儲被動減緩加息甚至轉向寬松，那么此時強勢美元走弱，而貴金屬作為避險大宗商品，很可能成為一種受到國際炒家關注的熱門投資品。個人對于黃金其實已經看空了若干年，大約是美聯儲有跡象表明要加息開始，我們對于黃金一直是謹慎看法，但如今的情況又有所不同。黃金等貴金屬的起點一般是在衰退的末期，也就是當貨幣政策從緊縮轉向寬松。此時經濟依然處在衰退當中，但為了激活經濟，美元重新進入寬松狀態。由于衰退還在持續，投資人看不到未來，又由于寬松，美元進入新的貶值周期，此時黃金將是最佳避險資產。當然，請注意很多判斷是基于連環假設，如果美國沒有衰退，如果衰退后美國繼續加息，很多事就不按照預期劇本，但大概率還是會如此演變。

今天A股和H股都遭遇下跌，投資人要堅定看好中國經濟，無論是過去，現在還是未來，都應該對中國經濟有信心，在信心支持下，每一次暴跌都是中國價值投資人的財富機遇。面對下跌，投資人要做好填空題，對那些打折的、偉大企業的股票，要敢于出手。當然，高估的時候，還是不能過早去接飛刀。投資還是要特別強調“股市有風險，入市需謹慎”這個基本原則，這條基本原則是為了提醒投資人，投資需要量力而行，而非透支未來，故而不建議增加杠桿來投資。

今天的熱門板塊，除了黃金，還有大飛機和航母，屬于國防軍工板塊，未來我國加強海權需要航母，未來航母的建造將繼續增加，但大飛機產業對于投資人更有吸引力，今天的第二篇講大飛機。另外，我們前幾天講的工業母機也有表現，體現我國實體制造業發展的基本面。

呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內容僅代表個人投資建議，不構成買賣依據，股市有風險，投資需謹慎】????

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