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??美國有聲音說美聯(lián)儲會減緩加息。個人看法：“絕不可能”。美聯(lián)儲加息并沒有達(dá)到預(yù)期效果，也沒有到達(dá)預(yù)期的程度。從效果看，9月的通脹率還是40年高位，從嚴(yán)重程度看，對照1980年代的沃爾克加息，加息的大方向是實際利率轉(zhuǎn)正。這個意思是說，如果通脹率同比是8%，那么借貸成本也應(yīng)該是8%。貨幣發(fā)行量要和商品流通中貨幣需要量對等。所以如果按照沃爾克的做法，當(dāng)前美聯(lián)儲加息僅僅到3.0%--3.25%，而美聯(lián)儲的通脹率一直維持在8%以上，很顯然程度還沒有達(dá)到目標(biāo)。

如果美聯(lián)儲選擇減緩或者停止加息，可能兩個因素：其一是美國經(jīng)濟(jì)頂不住，此時加息會減緩，保護(hù)就業(yè)，其二是美國預(yù)期通脹率會在未來短期轉(zhuǎn)向下行，如果不是供給方主動的降低價格，那么有可能美聯(lián)儲已經(jīng)預(yù)判到未來幾個月會出現(xiàn)需求下滑，也就是“衰退”即將到來。熟悉我以前內(nèi)容的，知道我們不止一次使用美林時鐘模型，經(jīng)濟(jì)周期包括復(fù)蘇、通脹、過熱和衰退。美國經(jīng)濟(jì)由于過去極度寬松而持續(xù)繁榮，未來也將因為極度寬松而不得不面臨經(jīng)濟(jì)收縮。所以也不要過度驚訝，過熱到衰退也只是一種經(jīng)濟(jì)的自然輪回而已。美國人自己都已經(jīng)預(yù)見了，接下來就是美國人如何接受這個現(xiàn)實的問題。

基于這些判斷，今天板塊中貴金屬有所表現(xiàn)。如果真的因為經(jīng)濟(jì)不佳，美聯(lián)儲被動減緩加息甚至轉(zhuǎn)向?qū)捤桑敲创藭r強(qiáng)勢美元走弱，而貴金屬作為避險大宗商品，很可能成為一種受到國際炒家關(guān)注的熱門投資品。個人對于黃金其實已經(jīng)看空了若干年，大約是美聯(lián)儲有跡象表明要加息開始，我們對于黃金一直是謹(jǐn)慎看法，但如今的情況又有所不同。黃金等貴金屬的起點一般是在衰退的末期，也就是當(dāng)貨幣政策從緊縮轉(zhuǎn)向?qū)捤伞４藭r經(jīng)濟(jì)依然處在衰退當(dāng)中，但為了激活經(jīng)濟(jì)，美元重新進(jìn)入寬松狀態(tài)。由于衰退還在持續(xù)，投資人看不到未來，又由于寬松，美元進(jìn)入新的貶值周期，此時黃金將是最佳避險資產(chǎn)。當(dāng)然，請注意很多判斷是基于連環(huán)假設(shè)，如果美國沒有衰退，如果衰退后美國繼續(xù)加息，很多事就不按照預(yù)期劇本，但大概率還是會如此演變。

今天A股和H股都遭遇下跌，投資人要堅定看好中國經(jīng)濟(jì)，無論是過去，現(xiàn)在還是未來，都應(yīng)該對中國經(jīng)濟(jì)有信心，在信心支持下，每一次暴跌都是中國價值投資人的財富機(jī)遇。面對下跌，投資人要做好填空題，對那些打折的、偉大企業(yè)的股票，要敢于出手。當(dāng)然，高估的時候，還是不能過早去接飛刀。投資還是要特別強(qiáng)調(diào)“股市有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎”這個基本原則，這條基本原則是為了提醒投資人，投資需要量力而行，而非透支未來，故而不建議增加杠桿來投資。

今天的熱門板塊，除了黃金，還有大飛機(jī)和航母，屬于國防軍工板塊，未來我國加強(qiáng)海權(quán)需要航母，未來航母的建造將繼續(xù)增加，但大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)對于投資人更有吸引力，今天的第二篇講大飛機(jī)。另外，我們前幾天講的工業(yè)母機(jī)也有表現(xiàn)，體現(xiàn)我國實體制造業(yè)發(fā)展的基本面。

呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內(nèi)容僅代表個人投資建議，不構(gòu)成買賣依據(jù)，股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎】????

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