1月6日深圳市綠聯(lián)科技股份有限公司（下稱“綠聯(lián)科技”）將創(chuàng)業(yè)板IPO上會(huì)，公開發(fā)行不超過(guò)4150萬(wàn)股。綠聯(lián)最開始身處深圳華強(qiáng)北，以為國(guó)外客戶生產(chǎn)、代工數(shù)據(jù)線業(yè)務(wù)起家，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，綠聯(lián)已拓展出多樣化的產(chǎn)品品類，在國(guó)內(nèi)的3C配件市場(chǎng)中占據(jù)了一席之地。

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鈦媒體APP注意到，綠聯(lián)科技8成產(chǎn)品靠外協(xié)生產(chǎn)，7年無(wú)自主發(fā)明的專利。同時(shí)，相較于研發(fā)，綠聯(lián)科技似乎更加熱愛營(yíng)銷，近三年半在營(yíng)銷上的投入較研發(fā)多了15.7億元。

近8成產(chǎn)品靠外協(xié)

綠聯(lián)科技主要從事3C消費(fèi)電子產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售，致力于為用戶提供全方位數(shù)碼解決方案，產(chǎn)品主要涵蓋傳輸類、音視頻類、充電類、移動(dòng)周邊類、存儲(chǔ)類五大系列。

2019年-2021年和2022年1-6月（下稱“報(bào)告期”），綠聯(lián)科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.45億元、27.38億元、34.46億元、18.03億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為2.5億元、2.87億元、2.76億元、1.14億元，其中2021年綠聯(lián)科技在營(yíng)收同比增長(zhǎng)34.46%的情況下，扣非后歸母凈利潤(rùn)同比下降了3.82%，增收降利。

鈦媒體APP注意到，綠聯(lián)科技的產(chǎn)品每年至少有7成是通過(guò)外協(xié)生產(chǎn)。報(bào)告期內(nèi)，綠聯(lián)科技外協(xié)生產(chǎn)的產(chǎn)品數(shù)量分別為5002.2萬(wàn)個(gè)、6283.04萬(wàn)個(gè)、7440.04萬(wàn)個(gè)、3259.66萬(wàn)個(gè)，分別占當(dāng)期銷售數(shù)量的75.33%、78.92%、78.28%、79.44%。

對(duì)此，綠聯(lián)科技向鈦媒體APP表示，公司進(jìn)行自主研發(fā)，并采取外協(xié)生產(chǎn)為主、自主生產(chǎn)為輔的生產(chǎn)模式，可以充分利用珠三角地區(qū)成熟豐富的3C消費(fèi)電子加工資源，也使公司可以更加專注于產(chǎn)品的原創(chuàng)設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈管理和銷售渠道的開發(fā)與維護(hù)等附加值更高的環(huán)節(jié)。公司通過(guò)深度整合供應(yīng)鏈、精益生產(chǎn)減少了不必要的成本浪費(fèi)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值向終端客戶的不斷轉(zhuǎn)移。

令人感到詫異的是，綠聯(lián)科技通過(guò)外協(xié)生產(chǎn)為主、自主生產(chǎn)為輔的生產(chǎn)模式卻能獲得更高的利潤(rùn)。報(bào)告期內(nèi)，綠聯(lián)科技的毛利率分別為49.74%、38.1%、37.21%、37.15%，同行業(yè)可比公司平均值分別為39.58%、34.55%、32.71%、34.45%。

與此同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，綠聯(lián)科技的研發(fā)費(fèi)用率分別為3.17%、3.47%、4.54%、4.62%，同行業(yè)可比公司平均值分別為5.59%、5.27%、5.06%、5.35%。綠聯(lián)科技到底是如何在研發(fā)費(fèi)用率低于同行均值且主要通過(guò)外協(xié)生產(chǎn)為主的情況下，毛利率能始終高于同行均值？

對(duì)此，綠聯(lián)科技向鈦媒體APP表示，2019年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率水平高于可比公司的平均水平，主要原因?yàn)楣揪惩馐杖胝急容^高，公司在舊收入準(zhǔn)則下，海外倉(cāng)當(dāng)?shù)匚渤膛渌唾M(fèi)用計(jì)入銷售費(fèi)用，因此導(dǎo)致當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率較高，同樣境外收入占比較高且與公司采用類似處理方式的可比公司安克創(chuàng)新和公司的毛利率水平相仿。

值得一提的是，雖然依靠外協(xié)生產(chǎn)能獲得更高的利潤(rùn)，但綠聯(lián)科技的產(chǎn)品卻屢次存在不合格的情況。

2019年8月，PB132綠聯(lián)移動(dòng)電源不符合國(guó)家強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)，而后被召回相關(guān)產(chǎn)品并銷毀，實(shí)施產(chǎn)品下架、封存隔離等。

2020年11月，綠聯(lián)科技激光翻頁(yè)筆產(chǎn)品激光標(biāo)識(shí)不符合規(guī)范（未在產(chǎn)品主體激光口處加貼激光窗口標(biāo)識(shí)，未對(duì)激光參數(shù)進(jìn)行詳細(xì)描述，未在包裝上增加所依據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)名稱）被山東省市場(chǎng)監(jiān)督管理局抽查為不合格。

2021年8月，綠聯(lián)科技USB充電器（產(chǎn)品編號(hào)為 CD21880368）插銷至邊緣距離不符合要求被山東省市場(chǎng)監(jiān)督管理局抽查為不合格

2022年3月，綠聯(lián)科技時(shí)尚創(chuàng)意風(fēng)扇因穩(wěn)定性和機(jī)械危險(xiǎn)、機(jī)械強(qiáng)度、結(jié)構(gòu)項(xiàng)目不符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)要求被四川省市場(chǎng)監(jiān)督管理局抽查為不合格

2022年3月，綠聯(lián)科技多功能風(fēng)扇因穩(wěn)定性和機(jī)械危險(xiǎn)、機(jī)械強(qiáng)度、結(jié)構(gòu)項(xiàng)目不符合國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)要求被四川省市場(chǎng)監(jiān)督管理局抽查為不合格。

7年無(wú)自主發(fā)明專利，重營(yíng)銷

綠聯(lián)科技欲創(chuàng)業(yè)板上市，但卻被監(jiān)管層要求說(shuō)明核心技術(shù)的先進(jìn)性及是否為行業(yè)內(nèi)通用技術(shù)、市場(chǎng)占有率情況等，詳細(xì)分析并說(shuō)明自身的創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意特征或其中某一項(xiàng)特征，是否符合創(chuàng)業(yè)板定位。

鈦媒體APP注意到，綠聯(lián)科技之所以被監(jiān)管層問(wèn)詢是否符合創(chuàng)業(yè)板定位或許與其專利有關(guān)。

據(jù)悉，截至招股說(shuō)明書簽署日，綠聯(lián)科技774項(xiàng)境內(nèi)專利，561項(xiàng)境外專利，其中發(fā)明專利 12項(xiàng)，占比不到1%。需要指出的是，在上述12項(xiàng)發(fā)明專利中，綠聯(lián)科技有6項(xiàng)為繼受取得，同時(shí)在2019年9月之前，綠聯(lián)科技無(wú)自主研發(fā)的發(fā)明專利。也就是說(shuō)，綠聯(lián)科技自2012年成立以來(lái)，7年無(wú)自主發(fā)明的專利，且截至目前為止，一半的發(fā)明專利均是通過(guò)受讓所獲。

另外，與研發(fā)相比，綠聯(lián)科技似乎更加熱愛營(yíng)銷。報(bào)告期內(nèi)，綠聯(lián)科技的銷售費(fèi)用分別為6.11億元、4.52億元、5.83億元、3.22億元，研發(fā)費(fèi)用分別為6488.53萬(wàn)元、9512.7萬(wàn)元、15660.64萬(wàn)元、8322.43萬(wàn)元。可見，報(bào)告期內(nèi)，綠聯(lián)科技在銷售上的投入較研發(fā)多了近15.7億元。與此同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，綠聯(lián)科技的銷售費(fèi)用率分別為29.88%、16.53%、16.91%、17.88%，均遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司均值14.84%、9.52%、9.15%、9.29%。

邊分紅，邊補(bǔ)流

從募投項(xiàng)目看，綠聯(lián)科技此次欲募集15.04億元分別用于產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、智能倉(cāng)儲(chǔ)物流建設(shè)項(xiàng)目、總部運(yùn)營(yíng)中心及品牌建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，上述募集資金綠聯(lián)科技主要用于擴(kuò)大研發(fā)、營(yíng)銷、物流和補(bǔ)流，換言之，綠聯(lián)科技沒有任何募集資金用于擴(kuò)產(chǎn)，而是堅(jiān)持把自己外協(xié)生產(chǎn)為主、自主生產(chǎn)為輔的生產(chǎn)模式貫徹到底。

在上述募投項(xiàng)目中，有一項(xiàng)引起了鈦媒體APP的格外關(guān)注，它就是補(bǔ)充流動(dòng)資金。招股說(shuō)明書顯示，綠聯(lián)科技此次欲募集4.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占募集資金總額的29.92%。然而，截至2022年6月末，綠聯(lián)科技的貨幣資金余額為6.52億元。與此同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，綠聯(lián)科技現(xiàn)金分紅的金額分別為5000萬(wàn)元、17000萬(wàn)元、12000萬(wàn)元、5974.56萬(wàn)元，合計(jì)約為4億元。那么，為何綠聯(lián)科技在擁有如此多的貨幣資金且近三年半合計(jì)分紅4億元的情況下，還要向市場(chǎng)募集如此多的流動(dòng)資金？對(duì)此，綠聯(lián)科技向鈦媒體APP表示，通過(guò)募投項(xiàng)目對(duì)流動(dòng)資金進(jìn)行補(bǔ)充，也有助于公司提高研發(fā)實(shí)力，布局銷售渠道，逐步推進(jìn)全球化品牌戰(zhàn)略進(jìn)程。（本文首發(fā)于鈦媒體 APP，作者｜鄧皓天）

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