長城汽車(601633)預計2022年上半年實現凈利潤同比增長50.2%-67.2%，扣非后凈利潤同比降低19.1%-36.7%。機構認為，公司上半年非經營性損益數據超出預期，主要是匯兌“唱了主角”，匯兌收益大幅增加。

盧布升值致匯兌收益增加

中報預告顯示，長城汽車預計2022年上半年實現歸母凈利潤為53億元-59億元，同比增長50.2%-67.2%。公司表示，報告期內，業績增長主要由于公司優化產品結構，單車售價上升、毛利及毛利率增長，以及匯兌收益增加，同時公司謀劃轉型，推進新能源與智能化發展，研發投入、股權激勵費用同比增加。

值得關注的是，長城汽車預計實現扣非歸母凈利潤18億元-23億元，同比降低19.1%-36.7%。根據測算，2022年二季度，公司非經常性損益約26.69億元-37.69億元，這一數據大幅增加。

“長城汽車扣非業績基本符合預期，2022年二季度，我們推算公司非經常損益的業績約為32億元，主要是由于盧布升值以及人民幣貶值帶來的匯兌收益。”在業務方面，中信證券分析師尹欣馳認為，公司芭蕾貓已于7月12日正式發布，其售價19.3萬元-22.3萬元，有望帶動公司歐拉品牌整體盈利能力提升。

回應“多產品矩陣”策略

不過，有部分投資者對公司“多產品矩陣”提出了疑問：“ ‘多生孩子好打架’的策略已被一些大型車企證明這種戰略是失敗的，目前不少車企都摒棄了這一理念，都在各個價位上做唯一精品車型。”

對此，長城汽車在互動易平臺上給出了解釋：“針對多產品矩陣，公司還是有自己的思考。消費者對汽車的需求呈現復雜化、多樣化的演變。針對市場的變化，公司通過構建更加完善的產品矩陣，覆蓋更廣泛的客群，獲得更多的銷量。”

“大單品策略需要絕對領先的技術支持，目前電動車領域，特斯拉的技術在部分方面是領先的，在技術沒有全面超越龍頭并構建絕對領先的技術‘護城河’之前，多產品矩陣其實更適合公司當前的實際情況。”長城汽車進一步表示，公司已實現平臺化造車，造車成本已實現大幅下降，多產品矩陣并不會大幅提升公司的研發和設計成本。

隨著下半年公司新車周期的持續推進，東興證券分析師李金錦判斷認為：“公司哈弗品牌的酷狗和H6混動、魏牌的拿鐵DHT-PHEV和圓夢、歐拉品牌的芭蕾貓、閃電貓和朋克貓等多款電動化、智能化新品將推出或已經上市，這將進一步豐富公司的產品矩陣。產品結構持續優化，再疊加哈弗等品牌車型受益于購置稅減半政策，為公司盈利能力提升提供支撐。”

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