美國當地時間周一，阿波羅全球資產管理公司的首席經濟學家Torsten Slok在寫給客戶的研究報告中提到了一篇美聯儲系統內的文章，引發了媒體的關注。

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具體來說，堪薩斯聯儲經濟學家Johannes Matschke和Sai A. Sattiraju上周在《堪薩斯聯儲經濟公報》上發表了一篇文章，標題就很直白：為實現美聯儲的通脹目標，聯邦基金利率需要維持在限制性區間一段時間。

（來源：堪薩斯聯儲）

Slok讀完以后表示，這篇文章的主要信息是，為了將通脹控制在2%，利率必須保持在比市場目前定價更高的水平和更長的時間。

雖然這句話早已經被鮑威爾念叨了無數次，但這篇小作文的沖擊性在于，直接對美聯儲明年和后年降息的可能性都畫上了問號。

在這篇文章中，研究人員指出，與過去一年類似的貨幣政策立場預期將緩慢地降低通脹，到2026年末能夠降低80個基點的同比核心PCE通脹，與此同時實際GDP也將在未來兩年里累計下降1.2%。研究人員也強調，考慮到美國勞動力市場的短缺和資產負債表的情況，GDP和通脹的下降可能會更加溫和一點。目前美國的核心PCE通脹仍高于4%，80個基點并不足以完成美聯儲的抗通脹大業。

（來源：堪薩斯聯儲）

這篇文章也解釋了加息大半年后才顯現效果原因。兩位經濟學家認為，通脹的快速上升也拉動均衡利率的水平上升，從而導致美聯儲的政策利率直到今年一季度前都沒能達到限制性區間。

Slok指出，這種情況可能會是上半年的上漲變得更加復雜，隨著投資者適應利率不會很快下降的觀念，可能導致標準普爾500指數扭轉今年迄今為止近16%的漲幅。

值得一提的是，這篇“小作文”也揭示出美聯儲指引的一個重要空白。在今年6月公布的經濟預期中，“點陣圖”明確顯示FOMC委員會對2024年末利率的預期是要低于5%的，其中也隱含了降息的意味。但最近幾次鮑威爾在講話中也明確提及“降息會發生在數年后”、“還早著呢”。

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