作者：徐風(fēng)，編輯：小市妹

從2006年成立到2016年上市，再到2022年營收和凈利潤上超越北京銀行，黑馬江蘇銀行已經(jīng)坐上了城商行的頭把交椅。

看似一切順風(fēng)順水，背后也暗藏隱患，近年來江蘇銀行業(yè)績增速放緩、零售和財富管理業(yè)務(wù)乏力、資本充足率較低等問題已經(jīng)開始浮出水面。

(資料圖片)

諸多問題困擾下，江蘇銀行還能繼續(xù)領(lǐng)先嗎？

【投資成“大腿”】

其實，江蘇銀行的業(yè)績增長勢頭已經(jīng)放緩。

自2021年以來，江蘇銀行進入業(yè)績高增長軌道，凈利潤年增速均在20%以上。但由于服務(wù)于經(jīng)濟調(diào)控和行業(yè)讓利的國家政策，行業(yè)凈息差不斷下降，其增長勢頭也在放緩。

具體來看，江蘇銀行一季度實現(xiàn)營收188億，同比增長10.3%，創(chuàng)出了4年來單季度增速新低，自2019年一季度達到29.18%增速高點后便一路下滑。

凈利潤增速也逐步回落，一季度實現(xiàn)歸母凈利潤82.2億，同比增長了24.8%，相對于2022年的28.9%也回落了4.1%。

但要肯定的是，江蘇銀行目前僅次于杭州銀行，仍排在城商行第二位，也遠高于城商行整體近10%的平均增速。

仔細挖掘，江蘇銀行在行業(yè)調(diào)整期仍能維持高增速，與投資收益大增關(guān)系莫大。

從一季度江蘇銀行的營收結(jié)構(gòu)看，主要由凈利息收入、投資收益、手續(xù)費和傭金的財富管理業(yè)務(wù)等構(gòu)成，營收占比分別為72.97%、16.03%和8.67%。其中利息收入是絕對主力。

但一季度江蘇銀行凈利息收入的表現(xiàn)卻中規(guī)中矩，實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入137.14億，同比僅增長了10.3%，與營收增速持平。環(huán)比2022年全年增速下降了4.6%，這主要是受凈息差下降的影響。

據(jù)中銀證券測算，一季度江蘇銀行凈息差為2.03%，環(huán)比上季度下降了1.4%。重點是生息收益率降幅高于計息負債成本的下降幅度，生息資產(chǎn)收益率環(huán)比下降了0.11%，計息負債付息率僅下降了0.03%。

而江蘇銀行在凈息差下降的情況下，還能維持凈利息收入超過10%的增長速度，得益于對公貸款規(guī)模的較快增長。

在江蘇銀行貸款結(jié)構(gòu)中，對公貸款是大頭，占到各項貸款總額的61.9%。一季度江蘇銀行對公貸款為9919.26億，同比增長了16.03%。

隨著一季度市場的回暖，投資收益成了江蘇銀行業(yè)績的重要增量。一季度錄得30.12億，同比增長了52.4%，營收占比也由11.6%提升至16.03%。

但是，近年來公司一直強調(diào)的財富管理業(yè)務(wù)，卻成了拖累項。

一季度公司實現(xiàn)手續(xù)費及傭金收入16.3億，同比下降了16.6%，延續(xù)了2022年下降趨勢，說明2022年債券市場的波動影響還未完全消除，居民的投資偏好也偏于謹慎。

值得一提的是，資本市場回暖還帶起了其所持金融資產(chǎn)的公允價值變動項。一季度江蘇銀行公允價值變動凈收益為5.17億，同比增長了32.9%。

而2022年全年由于債市波動，該項收入由2021年13.07億降為1.48億，降幅達88.64%。

預(yù)計2023年江蘇銀行在投資方面的相關(guān)收益會大幅好轉(zhuǎn)，將成為其收入來源的重要支撐點。

【增長動能成疑】

江蘇銀行的問題，主要出在成長性上。

眾所周知，隨著行業(yè)凈息差的逐步下降，業(yè)內(nèi)企業(yè)紛紛尋求轉(zhuǎn)型路徑，發(fā)力零售或者財富管理已成為一種共識。

而江蘇銀行對利息收入的依賴度過高始終是發(fā)展的一道坎，與寧波銀行等已取得轉(zhuǎn)型成效的城商行不同，超70%的利息收入占比是懸在其頭上的一把利劍，僅靠一條腿走路遲早會面臨增長動力問題。

關(guān)鍵在于，如果僅是區(qū)域性的中小銀行，方向還相對較好把控，但對于資產(chǎn)規(guī)模超3萬億的城商行龍頭，江蘇銀行已有些船大難掉頭，想要培育新的增長點并不容易。

從江蘇銀行收入結(jié)構(gòu)看，無論是零售業(yè)務(wù)還是財富管理均不能扛大梁，對于對公業(yè)務(wù)的依賴還是很大。

近年來江蘇銀行的零售貸款業(yè)務(wù)增速已經(jīng)放緩，一季度江蘇銀行的零售貸款為6105.31億，占總貸款比重36.29%，增速由2022年的7.67%降至不足1%，而對公貸款增速自2020年之后一直保持在10%以上。

且二者在規(guī)模體量上的差距在逐步拉大。

一般而言，銀行的零售貸款相對于對公貸款有著更高的收益率和更低的不良率，屬于銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。而江蘇銀行背靠江蘇這個國內(nèi)經(jīng)濟大省，其對公貸款的快速增長雖然反映了其服務(wù)實體經(jīng)濟的事實，但也會使其凈息差不斷承壓。

進一步剖析江蘇銀行的零售貸款，主要是個人住房貸款項拖了后腿。

受地產(chǎn)行業(yè)下行的影響，2021年其個人住房貸款增長就已放緩，當年規(guī)模為2450.13億，同比增速由此前超過20%降到不足10%，到2022年進一步放緩，同比僅增長了0.045%。

而江蘇銀行的個人經(jīng)營貸占比較小，真正扛起大梁的則是個人消費貸。近年來消費貸增長勢頭較猛，雖然2022年增速有所放緩，但也在10%以上。

2021年其個人消費貸規(guī)模超過了住房貸款，接過了零售貸款增長的重任。

江蘇銀行的另一大業(yè)務(wù)財富管理業(yè)務(wù)，近年來發(fā)展也不理想，收入規(guī)模始終沒有有效突破，一直在50-80億間徘徊。

2022年，江蘇銀行成為首家零售AUM破萬億的城商行，AUM規(guī)模達1.07萬億，全年增長近17%，但其手續(xù)費和傭金收入?yún)s下降了16.5%。

財富管理業(yè)務(wù)受影響因素比較多，既有資本市場風(fēng)險偏好、客戶投資預(yù)期的客觀因素，也有銀行自身開拓客戶能力，也就是營銷因素。

江蘇銀行財富管理業(yè)務(wù)的這般表現(xiàn)，既說明了由于資本市場波動帶來的業(yè)務(wù)收入的不穩(wěn)定，也一定程度上反映了，對客戶的開發(fā)程度還需要進一步加強。

還有一點，就是江蘇銀行的核充率。相對于其他城商行，其核充率并不高，由于多年來一直處于低位，相對于較快的資產(chǎn)規(guī)模的增長一直顯得捉襟見肘。

一季度江蘇銀行的核心一級資本充足率僅8.38%，在同花順統(tǒng)計的17家城商行中排名倒數(shù)第4位，與法定的7.5%相比并沒有多少回旋空間。

較低的核充率為其內(nèi)生性增長埋下了隱患，對其經(jīng)營利潤和融資能力提出了更高要求。

2019年和2020年，江蘇銀行分別以發(fā)行可轉(zhuǎn)債和配股的形式募資200億和148.03億用來補充資本金。隨著資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張，為滿足監(jiān)管要求，其日后仍有融資的需求。

因此也可以認為江蘇銀行近年來的高速發(fā)展是建立在不斷融資的基礎(chǔ)上，這也對其自身的內(nèi)生性增長造血提出了很大挑戰(zhàn)。除了不斷加大的資本金壓力，日漸擴大的股利規(guī)模也形成了一定的抽血效應(yīng)。

近年來江蘇銀行一直按照30%的凈利潤比例來分紅，隨著規(guī)模的擴大，股息率不斷提升，由2018年的4.72%提升至2022年的7.6%。而高比例分紅必然會分流其現(xiàn)金儲備，并進一步加大資本金壓力。

而其日后融資會否使得股東權(quán)益不斷攤薄，股東利益受損，分紅能否持續(xù)，這都是江蘇銀行不得不面對的問題。

展望未來，江蘇銀行除了對公業(yè)務(wù)外，更多的要看零售業(yè)務(wù)的個人消費貸的增長情況。其也可以通過降本增效來提升凈息差，來改善盈利能力。

在頭部城商行中，江蘇銀行的存款成本較高。2022年其吸收的公眾存款付息成本達2.34%，高于寧波銀行的1.77%、上海銀行的2.12%和北京銀行的2.02%。

隨著監(jiān)管層引導(dǎo)行業(yè)存款利率不斷下降，預(yù)計其凈息差存在提升空間。放眼更長周期，則需要充分挖掘自身客戶資源，挖掘手續(xù)費傭金的財富管理業(yè)務(wù)潛力，實現(xiàn)多元化發(fā)展才能更好解決發(fā)展動能問題。

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