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物流是暢通國民經(jīng)濟循環(huán)的重要環(huán)節(jié)，也是支撐國民經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性的先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)，與宏觀經(jīng)濟增長的協(xié)同性高。在快遞快運行業(yè)積極探索的2022年，物流運輸也成為出行之外受益新經(jīng)濟時代復(fù)蘇的重要賽道。在此之中，作為在直營大件領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，德邦股份(行情603056,診股)（603056.SH，下文簡稱“德邦”）近年來重視成本管控和效率提升，這一經(jīng)營舉措也正向影響了盈利能力。

4月20，披露其2022年度業(yè)績報告。財報顯示，德邦全年實現(xiàn)營收313.92億元億元，同比增長0.1%，凈利潤6.49億元，大幅增長339.08%，在行業(yè)內(nèi)凈利增速第一。2022年，德邦在核心資源上持續(xù)擴充，持續(xù)投入并夯實物流底盤，業(yè)績上的增長慣性有望持續(xù)。

快運業(yè)務(wù)收入居于行業(yè)前列 精細(xì)化管理價值凸顯

據(jù)了解，德邦股份此前以零擔(dān)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)立身，擁有行業(yè)領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)布局、市場渠道、服務(wù)體驗和精益管理經(jīng)驗，是快運行業(yè)內(nèi)兼具品牌與盈利能力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，京東物流對德邦股份的收購亦印證了其直營化網(wǎng)絡(luò)的價值。

其中，快運業(yè)務(wù)作為德邦的傳統(tǒng)主業(yè)，精細(xì)化產(chǎn)品分層使得其可根據(jù)市場競爭及客戶需求變化調(diào)整運作模式和資源投入，保持公路快運市場領(lǐng)先地位。2022年，快運業(yè)務(wù)收入96.01億元，營收居于行業(yè)前列。

而快遞業(yè)務(wù)作為德邦2013年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重心，在2022年實現(xiàn)收入207.85億元，大幅增長5.33%，占總收入比重提升至66.21%。

此外，在跨境業(yè)務(wù)、倉儲與供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)方面，德邦的收入也得到了大幅度提升。截至2022年期末，德邦其他業(yè)務(wù)收入為10.06億元，同比增長6.12%，占總收入比重提升至3.2%。截至報告期末，德邦已開通大陸至世界各地186條精品線路，并且新線路在陸續(xù)開通中。同時德邦供應(yīng)鏈在全國各地?fù)碛?46個倉庫，已為多家世界500強及國內(nèi)外知名企業(yè)提供倉配一體化服務(wù)。

財報顯示，2022年德邦將調(diào)整快運業(yè)務(wù)的發(fā)展策略，升級快運業(yè)務(wù)運作模式，并加大進行資源投入，提高快運業(yè)務(wù)收派環(huán)節(jié)的客戶體驗。未來，隨著大件快遞業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大、技術(shù)逐漸成熟，各環(huán)節(jié)效率穩(wěn)步提高，可使公司在保證服務(wù)品質(zhì)的前提下持續(xù)提升盈利水平。

持續(xù)優(yōu)化地盤建設(shè) 降本增效成效顯著

事實上，德邦業(yè)績的迅猛增長并不意外。其曾在業(yè)績快報中表示：一是持續(xù)推進精益管理舉措，有效控制成本費用，實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績大幅提升；二是持續(xù)推進末端網(wǎng)絡(luò)變革、提升自動化設(shè)備比例以及實施更趨精細(xì)化的彈性資源管控，人工成本顯著節(jié)降，從而提升了毛利水平。

具體來看，2022年全年，德邦營業(yè)成本為281.92億元，同比下降0.97%%。其中，通過各環(huán)節(jié)人效的穩(wěn)步提升，人工成本大幅下降1.92%，占收入比下降0.93個百分點；得益于精細(xì)化管理，德邦包材、物料、理賠等其他成本也呈現(xiàn)有質(zhì)量的下降，占收入比減少8%。

此外，伴隨著新技術(shù)的快速發(fā)展，物流行業(yè)逐步由人力密集型向科技密集型轉(zhuǎn)變，以科技驅(qū)動降本增效。基于扎實的人才基礎(chǔ)及數(shù)智化系統(tǒng)支撐，德邦持續(xù)推進組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化、提升流程執(zhí)行效率，實現(xiàn)了管理費用顯著且有質(zhì)量的下降。2022年德邦管理費用19.44億元，同比下降13.57%。

不僅如此，德邦還通過提升收派、分揀、運輸各環(huán)節(jié)資源投放的精準(zhǔn)性，德邦各環(huán)節(jié)人效得到了穩(wěn)步提升。在收派環(huán)節(jié)，德邦新建約200個面積更大、功能性更全的重貨分部，合并、優(yōu)化低效門店超 600 個，全年日均收派效d場分揀產(chǎn)能同比提升 4.1%，分揀效率提升 3.4%；在運輸環(huán)節(jié)，德邦通過提升自有運力占比、優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)線路布局等方式，提升了運輸質(zhì)量、提高運輸時效穩(wěn)定性。

與此同時，德邦降本不降質(zhì)，始終堅持為客戶提供高質(zhì)量快遞服務(wù)，不斷投入人力、財力、物力，穩(wěn)步降低大件貨物破損率。目前德邦貨物破損率在同公斤段產(chǎn)品中處于較低水平，2022 年德邦菜鳥服務(wù)項指標(biāo)排名行業(yè)領(lǐng)先。同時，公司也充分應(yīng)用科技，更精準(zhǔn)、高效的解決客戶的異常問題，2022 年，德邦客戶投訴一次性解決率提升 1.1%，客戶理賠時長縮短 22.8%。隨著產(chǎn)品的不斷優(yōu)化和過硬的服務(wù)能力，“大件快遞發(fā)德邦”的價值定位已經(jīng)獲得了客戶的廣泛認(rèn)可。

消費復(fù)蘇助力穿越新周期

目前，我國已經(jīng)成為全球最大的物流市場。德邦股份經(jīng)過近26年的深耕細(xì)作，現(xiàn)已成為擁有多元業(yè)務(wù)的第三方綜合性物流供應(yīng)商。

在直營快運格局改善支撐下，行業(yè)單價穩(wěn)步回升，德邦的盈利水平不斷修復(fù)。隨著經(jīng)濟形勢的逐漸向好，在我國全年5%的經(jīng)濟增長目標(biāo)下，物流行業(yè)的規(guī)模有望進一步提升。

另外，消費的能力升級也使得家電、家具、建材等價值高、體積大的商品滲透率得到了提升，家電線上零售額由2014年的11%提升至2021年的52.9%，帶動了大件快遞市場發(fā)展。隨著行業(yè)競爭恢復(fù)理性，快運價格逐步修復(fù)，中高端網(wǎng)絡(luò)將受益更多，頭部企業(yè)利潤修復(fù)將更加明顯。

據(jù)德邦3月17日發(fā)布的日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計公告，2023 年，德邦股份預(yù)計向京東集團及其控制企業(yè)提供金額 22.83 億元的勞務(wù)。公告中數(shù)據(jù)預(yù)計，德邦與京東集團的業(yè)務(wù)合作有望額外帶來約 7.28%的收入增長。

而德邦在融入京東生態(tài)圈一年后，不僅為京東物流補齊自身大件和零擔(dān)物流短板，擴充干線網(wǎng)絡(luò)能力，使京東物流獲得產(chǎn)品端和上市公司平臺價值，還利用商流和綜合資源賦能，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，采取一系列降本增效措施，實現(xiàn)扭虧為盈。隨著京東物流與德邦在業(yè)務(wù)上的進一步深度合作，德邦未來的成長空間值得期待。

如此來看，在精細(xì)化管理的基礎(chǔ)之上，隨著未來外部環(huán)境和宏觀、政策、市場競爭的不斷優(yōu)化，德邦股份作為大件龍頭的稀缺投資價值有望重估。

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