在互聯網圈，如果早早做到了頭部，但是十多年上市沒成功，實屬“超大齡未婚”。

豬八戒網就是這樣一個神奇的存在。

早年趕上互聯網熱潮的風口，豬八戒網獲得資本追捧，成為眾包服務交易行業的領頭羊，一度估值超百億元。雖然中間輾轉三地沖擊上市都未能成功，但也算個“鉆石王老五”。

(資料圖片僅供參考)

如今，風口已過，與“大齡青年”相伴的是營收停滯、年虧損數億、現金流持續萎縮的“病軀”。但屢戰屢敗的豬八戒網日前又更新了已經失效的招股書，力圖在港股上市補血。

不知道，資本會給出什么樣的答案。

01 記者轉型的創始人，兩年做到行業頭部

在國內，記者轉型創業的并不在少數。

例如屢次登上中國首富寶座的農夫山泉創始人鐘睒睒，曾在《浙江日報》做過5年記者，采訪過500名鄉鎮企業家。

還有摩拜單車的創始人胡瑋煒，有著十多年汽車行業記者經歷的她，在2014年創辦摩拜共享單車，后來摩拜賣給美團，胡瑋煒也實現了財富自由。

創立豬八戒網之前，重慶人朱明躍曾是一名語文老師轉行的記者。2003年，他來到重慶晚報，靠著敢想敢拼的精神，成為了首席記者。

但思維活躍的朱明躍并不滿足于此。2006年，中國電商和互聯網創業潮興起，朱明躍不禁思考，把文化創意當作商品放到平臺上進行交易，可不可行？

于是他第二次轉型，創立了豬八戒網。名字的由來也很簡單，他曾表示，“一來我姓朱，二來有點胖，干脆取名豬八戒網。”

有意思的是，這個網站最初就是用外包形式做成的。當時，外行的朱明躍在一社區論壇上發帖，“誰能幫我設計豬八戒網站，報個價。”一個叫朱陶的年輕程序員打來電·話，“一周搞定，500塊。”這名程序員，后來成了豬八戒網的聯合創始人。

實際上，在同行業里，豬八戒網并非此類網站的先行者。它誕生時，中囯市場上已經活躍著三四十個同類網站。而且與它們相比，豬八戒網的成長速度也不算突出。

真正爆發是在2006年8月15日，央視新聞聯播對豬八戒的威客模式進行了報道，流量像天上掉餡餅一樣暴漲，豬八戒網也順水躋身于一流網站。

2007年，朱明躍獲得重慶博恩董事長熊新祥的500萬天使資金，之后豬八戒網走上發展的快車道。當年底，豬八戒的年交易額突破4000萬元，已是第二、三、四名的總和，成為眾包服務交易行業的領頭羊。

而憑借業內第一的名號，豬八戒網成功吸引到了多家資本投資。

2011年，豬八戒網獲得IDG的666萬美元A輪投資；2014年獲IDG和重慶文投集團1750萬美元B輪投資；2015年，豬八戒網迎來了自己的高光時刻，一舉拿到來自賽伯樂投資等機構共26億元的C輪融資。這是當時國內互聯網平臺獲得融資最大的一筆，也讓豬八戒網的估值高達110億元人民幣。

02 三年虧8億，創始人仍享數千萬股權激勵

目前，豬八戒網旗下一共有企業服務平臺、智慧企業服務、產業服務、政府區域企業服務生態促進合作等四大業務板塊，涵蓋范圍包括服務、廣告、智慧知識產權服務、智慧科技咨詢服務、產業解決方案服務等方面。

從市場規模上看，根據艾瑞咨詢報告，按計入定制化企業服務電商業務的成交額計算，2021年，公司的電商平臺豬八戒股份有限公司在整個市場中的排名位居第二，市場份額約2.0%。

招股書顯示，截至2022年12月31日，豬八戒網擁有的累計注冊用戶數量達3360萬名，其中，累計企業雇主數量達2630萬名，累計服務商數量達740萬名。2020-2022年，平臺GMV（交易總額）分別為54.82億元、84.05億元及113.89億元，平均客單價分別為2.11萬元、2.54萬元及4.43萬元。

但光鮮外表之外，“二師兄”已陷入營收停滯、持續虧損的窘境。

招股書顯示，2020-2022年，豬八戒網的收益分別為7.57億元、7.68億元、5.41億元，其中2022年的營收較2021年同比下滑了大約29.5%。

豬八戒網解釋，2022年營收下滑的原因是因為疫情的影響，對公司的客戶（大部分為中小企業）造成長期不利影響，繼而影響了其對豬八戒網的需求和付款能力。

同期，公司還一直處于虧損狀態，年內虧損分別為2.68億元、3.66億元及2.28億元，三年累計虧損超8.62億元，年內虧損率分別為35.4%、47.7%、42.2%。

但實際上，從2020-2022年63.7%、60.7%及58.9%的毛利率來看，盡管三年的時間下滑了4.8個百分點，但仍處于高位。尤其是企業服務平臺業務的毛利率，更是在90%左右。

那么錢花在哪里了呢？

招股書顯示，2020-2022年，豬八戒網的銷售及營銷開支分別為2.81億元、2.85億元、2.57億元，三年累計支出8.23億元；行政開支分別為2.35億元、1.55億元、1.82億元，總計5.72億元。兩項開支占了企業營收的三分之二。

而同期研發開支分別為7945.5萬元、8088.9萬元和8259.1萬元，在2020年和2021年甚至不如銷售及營銷開支的一個零頭。

而且，招股書顯示，2020-2022年，公司向創始人朱明躍及另外兩名員工支付的以股份為基礎的付款分別為5314.4萬元、0元和3075.7萬元。其中2020年和2022年，創始人朱明躍分別拿到5314.3萬元和3075.7萬元。

在薪酬上，2020-2022年，豬八戒網主要管理人員的薪酬分別為6074.3萬元、868.5萬元和3793.9萬元。其中創始人朱明躍的薪酬為5418.4萬元、94.6萬元、3173.8萬元。

在營收停滯、巨額虧損的情況下，豬八戒網仍對拿著數千萬薪酬的創始人再進行數千萬的大額股權激勵，這難免讓外界非議。

03 上市補血，能得到資本多少認可？

其實早在2011年拿到融資后，豬八戒網就開始了上市計劃。

起初，豬八戒網籌劃赴納斯達克上市，但之后四年，這一計劃遲遲沒有后續的動靜。

2015年，豬八戒網轉投A股的懷抱。又過去四年，豬八戒網才向中國證券監督管理委員會重慶監管局提交上市輔導備案，不過同樣無疾而終。

直到2022年10月，豬八戒網又轉換了目的地，向港交所提交招股書。

創立17年，12年在上市路上，且三次更換上市目的地，在一眾互聯網公司中，豬八戒網可謂一朵奇葩。

如今，有行業人士認為，豬八戒網最佳的上市時機應該在3~5年前，今年赴港IPO可能并不是個最佳時機。

但這已由不得豬八戒網后悔或等待。

首先從現金流上看，2020-2022年，豬八戒網的經營活動所用現金凈額分別為-3496.2萬元、-9388.6萬元和-2.02億元，始終為負；現金及現金等價物分別為5.69億元、4.24億元和3.16億元，賬上現金不斷減少。

按照公司現在的虧損速度，如果不能從一級市場或二級市場補血，再過兩年，豬八戒網極有可能出現經營不下去的危險。

而在2018年之后，公司就再也沒有從一級市場獲得融資。那么現今最大的希望，只能是在二級市場。

另一方面，資本已經等得太久了，它們亟需豬八戒網上市實現合理退出。

豬八戒披露稱，本次赴港上市，所募資金將用于未來擴大用戶群、改善業務生態、提升商業化能力；加強技術研發；尋找投資機會和收購機會以及補充營運資金及一般企業用途。

但在經營情況諸多不利的條件下，豬八戒網還能得到資本的認可嗎？

關鍵詞：