自2023年開年以來，隨著疫情防控較快平穩(wěn)轉(zhuǎn)段，穩(wěn)增長政策持續(xù)顯效，市場需求回暖。從旅游市場來看，一季度受益于國內(nèi)、出入境游市場放開，社會生產(chǎn)秩序恢復(fù)常態(tài)，各地景區(qū)免票政策驅(qū)動，短時間內(nèi)旅游市場快速復(fù)蘇，熱門城市旅游市場出現(xiàn)“爆棚式”增長，旅游行業(yè)在一季度成為復(fù)蘇最強勁的行業(yè)之一。

(資料圖)

基于行業(yè)快速強勁復(fù)蘇的發(fā)展背景，一季度各大文旅集團亦表現(xiàn)積極活躍，反映在投融資市場上：不僅新項目簽約持續(xù)不斷，而且在融資渠道和模式方面謀求創(chuàng)新，為整個行業(yè)的復(fù)蘇和高質(zhì)量發(fā)展蓄勢儲備力量。

一、一季度文旅集團投資情況

1. 文旅集團投資簽約項目

2023年開年一季度，各地政府開啟“拼經(jīng)濟”模式，加大項目招商引資簽約力度，文旅項目投資熱度大幅提升。據(jù)邁點研究院不完全統(tǒng)計，以文旅集團為投資主體，一季度共計簽約16個文旅重大項目，涉及12個文旅集團，其中包含兩家國際旅游品牌公司——縵合縵集團、法國普德賦集團。從簽約項目主題類型看，涵蓋古鎮(zhèn)文旅綜合體、沉浸式夜游、文化與數(shù)字動漫科技體驗園、親子樂園、主題樂園、旅游度假區(qū)等。伴隨“觀光游”向“體驗游”、“深度游”的轉(zhuǎn)變，文旅項目產(chǎn)品供給亦不斷創(chuàng)新，各文旅集團在不同的細分領(lǐng)域發(fā)力：

華強方特集團秉持“以現(xiàn)代科技展示傳統(tǒng)文化”理念，建設(shè)有靈魂的主題樂園。目前，旗下?lián)碛型度脒\營的主題樂園23個、規(guī)劃建設(shè)中的11個（根據(jù)官網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計），集中布局于二三線城市。一季度方特集團簽約湖北孝感“熊出沒”主題樂園和浙江德清文化科技示范園，計劃投資金額共計88億元。

西安錦上添花文旅集團主攻“夜經(jīng)濟”，向市場推出“不夜城”系列項目，如2023年春節(jié)爆火的大宋不夜城、木蘭不夜城、南寧之夜等。一季度集團簽約河北滄州的“宴海如夢”和內(nèi)蒙的“烏蘭察布之夜”兩個夜間文旅項目，其“不夜城”、“不夜村”夜間文旅品牌影響力不斷增強，輕資產(chǎn)輸出模式日漸成熟。

季高集團則深耕親子度假領(lǐng)域，以“親子+”模式打造城市微度假目的地，季高兔窩窩樂園、季高樂園為其代表性項目產(chǎn)品。一季度簽約鹽城、武漢親子樂園兩個項目，聯(lián)合地方文旅企業(yè)（鹽城世紀新城集團、武漢東湖音樂發(fā)展公司）打造各城市親子游樂新標桿。

偉光匯通集團專業(yè)從事文旅產(chǎn)業(yè)小鎮(zhèn)投資、開發(fā)、運營，踐行文旅商融合戰(zhàn)略，延續(xù)2022年度的擴張速度，一季度即簽約3個古城鎮(zhèn)綜合開發(fā)項目，布局中西部城市——湖北麻城縣、廣西羅城自治縣、云南文山自治州。

此外，國外文旅企業(yè)、國際品牌亦進軍中國市場，文旅產(chǎn)業(yè)市場資本多元化趨勢愈加明顯。縵合縵集團簽約青島文旅項目、法國普德賦主題公園落戶杭州，均為重量級項目，兩個項目投資總計120億元。國際文旅巨頭進駐國內(nèi)文旅市場，一方面促使行業(yè)競爭不斷加劇，另一方面也有利于文旅產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新升級。

2. 文旅集團投資收購

2023年一季度，以國旅聯(lián)合、同程旅行、豫園股份、中國中免等5個文旅集團代表資產(chǎn)收購、股權(quán)收購事件引起業(yè)內(nèi)高度關(guān)注。

國旅聯(lián)合以發(fā)行股份的方式收購控股股東江西旅游集團旗下的6項文旅消費類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，利于其聚焦文旅消費發(fā)展戰(zhàn)略，提高公司資產(chǎn)規(guī)模，增強抗風(fēng)險能力。

同程旅行擬以不超過7億元的總價收購?fù)搪脴I(yè)，收購?fù)瓿珊笃錁I(yè)務(wù)版圖將逐步擴大，利于深度整合休閑度假業(yè)務(wù)和完善其在旅游行業(yè)供應(yīng)鏈的布局。

豫園股份押注文旅市場復(fù)蘇，擬以8.28億元收購日本北海道滑雪場相關(guān)資產(chǎn)。本次投資收購?fù)瓿珊螅@股份將擁有日本北海道全球優(yōu)質(zhì)雪場的半壁江山，進而擴大公司在日本滑雪市場的份額。

中國中免出資12.28億元參與中國出國人員服務(wù)有限公司的增資，即收購中出服免稅49%股權(quán)，收購?fù)瓿珊笫袃?nèi)免稅牌照得到補充。

3. 新的文旅集團公司組建

據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，2023年第一季度，我國新增旅游相關(guān)企業(yè)7.99萬家，同比增長41.14%，反映了資本市場對于文旅行業(yè)的青睞追捧和發(fā)展信心。與此同時，各地政府、國有企業(yè)也加大整合組建力度，壯大文旅企業(yè)實力，助推文旅產(chǎn)業(yè)建設(shè)。如河南文旅投資集團與信陽市合作成立河南大別山文化旅游發(fā)展公司、武漢旅體與武漢文投等3家公司整合組建武漢文化旅游集團、黃山市旅游集團和黃山文旅投資公司組建黃山旅游集團等。

二、一季度文旅集團融資情況

1. 融資規(guī)模

據(jù)邁點研究院不完全統(tǒng)計，2023年一季度文旅集團融資項目（僅指已發(fā)行和通過）55項，均為債務(wù)融資，涉及29個文旅集團， 融資金額總計367.79億元。

2. 融資工具

從融資工具類型分析，2023年一季度文旅集團融資項目工具類型呈現(xiàn)多樣化，包括超短融融資券、中期票據(jù)等6種，其中以超短期融資券占比最高50.91%；其次是中期票據(jù)，占比約27%；再次為短期融資券10.91%。其余類型包括私募、產(chǎn)業(yè)專項債券和離岸人民幣債券。

超短期融資券因具有信息披露簡潔、注冊效率高、發(fā)行方式高效、資金使用等優(yōu)勢，廣受企業(yè)歡迎，可滿足各種企業(yè)流動性資金需求，一季度文旅集團融資項目中超短期債券占比超一半。

社會領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)專項債作為專項融資工具，能夠滿足相關(guān)領(lǐng)域的融資需求，促進社會資本參與社會領(lǐng)域建設(shè)。具體以文旅產(chǎn)業(yè)專項債為例，文旅產(chǎn)業(yè)資金需求大、回收周期長，僅靠企業(yè)自身積累難以滿足發(fā)展需要，而專項債則能夠快速籌措資金、彌補文旅產(chǎn)業(yè)資金流動性不足的難題。在經(jīng)歷“口罩”因素影響后，文旅產(chǎn)業(yè)專項債的作用更加凸顯，助于填補文旅企業(yè)的資金缺口和融資短板。

離岸人民幣債券：一季度，巴洲文旅集團成功發(fā)行4.28億離岸人民幣債券并通過新加坡交易所集團成功上市、長興文旅集團發(fā)行11.7億元3年期自貿(mào)區(qū)離岸債券，兩項離岸債券項目的成功發(fā)行不僅拓寬了文旅集團融資渠道，而且有助于加快人民幣國際化和債券市場高水平開放進程。

3.各地區(qū)文旅集團融資

從各地區(qū)的文旅集團融資情況看，江蘇省的文旅集團融資頻次最高，一共14筆，融資金額72.51億元；其次是湖北省，共有7筆融資項目，融資金額37.2億元；北京市以首旅集團為主導(dǎo)，發(fā)生融資6筆，融資金額55億；浙江省5筆，融資金額38.7億元，雖數(shù)目相對較少，但在融資創(chuàng)新方面卻表現(xiàn)突出，如紹興文旅集團的產(chǎn)業(yè)專項債、長興文旅集團的自貿(mào)區(qū)離岸債。

一季度，江蘇省文旅集團融資金額72.51億元，以絕對優(yōu)勢位列各地區(qū)第一。涉及昆山文商旅集團、南京旅游集團、蘇州文化旅游發(fā)展集團等7個集團公司，其中昆山文商旅集團、瘦西湖旅游發(fā)展集團均發(fā)行3期超短期融資券，表現(xiàn)活躍。

4.各文旅集團融資表現(xiàn)

據(jù)邁點研究院不完全統(tǒng)計，2023年一季度共有29個文旅集團發(fā)起并完成融資事項，其中首旅集團融資數(shù)量最多，共有6筆，中期票據(jù)、超短期融資券各3筆，融資金額55億元；其次是甘肅公航旅集團、湖北文旅集團，均有4筆融資，融資金額分別為20億元、23億元；華僑城集團2筆超短期融資券、1筆中期票據(jù)，融資金額50億元；南京牛首山文旅集團私募融資20.94億元，為各文旅集團中單筆融資金額最高。

5.2023年5A級景區(qū)REITs項目進展

自2021年國家發(fā)改委公布《關(guān)于進一步做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點工作的通知》首次將景區(qū)資產(chǎn)納入REITs投資范圍以來，以5A級景區(qū)為代表的公募REITs項目密集儲備推進。據(jù)邁點研究院不完全統(tǒng)計，僅2023年以來市場上的公募REITs景區(qū)項目就有9單，其中完成招標的3單，具體：南靖土樓景區(qū)類REITs產(chǎn)品項目，中標單位為中信銀行漳州分行；洛陽龍門景區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項目，中標人為中航基金管理有限公司；遵義赤水5A級景區(qū)公募REITs項目，第一中標候選人為南方基金。其余項目或啟動謀劃、或開展調(diào)研、或完成簽約、或被重點推動，均在有序推進中。

相比景區(qū)ABS，景區(qū)REITs的融資規(guī)模通常高于ABS（基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs的發(fā)行規(guī)模不能低于2億元，景區(qū)ABS無限定要求），且融資方不會面臨直接償債壓力（景區(qū)ABS以發(fā)行債券的方式獲得融資，投資人的投資收益來源項目管理費；而景區(qū)REITs則是通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式獲得融資，投資人的投資收益來自項目分紅）。此外，發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs不僅可以幫助景區(qū)融資，更可以通過存續(xù)期管理來實現(xiàn)景區(qū)價值的提升。

從長遠來看，景區(qū)REITs有望在政策試點推動和實踐探索中，為投資回報周期長、基礎(chǔ)設(shè)施存量大的文旅行業(yè)開辟一種新的融資途徑、為旅游景區(qū)投融資打開新局面。

三、總結(jié)研判與趨勢展望

伴隨政策調(diào)整和國家經(jīng)濟發(fā)展方向定調(diào)“著力擴大國內(nèi)需求，有效帶動全社會投資，更大力度吸引和利用外資”等，2023年第一季度，我國文旅產(chǎn)業(yè)投融資市場迎來新局面。投資端表現(xiàn)活躍，蓄力迎接市場復(fù)蘇：各文旅集團新項目簽約不斷，外商資本看好國內(nèi)文旅投資市場，代表性文旅集團加快投資并購步伐，新的文旅集團公司組建優(yōu)化。文旅融資市場亦呈現(xiàn)欣欣向榮之態(tài)勢，僅單季度已發(fā)行和已通過55筆債務(wù)融資，融資金額約368億元，景區(qū)REITs債權(quán)融資項目密集籌備推進，離岸人民幣債券成功發(fā)行拓寬文旅融資渠道、創(chuàng)新融資方式。

2023年“五一”假期剛剛結(jié)束，全國各地旅游業(yè)“滿血復(fù)活”，行業(yè)復(fù)蘇勢頭強勁。據(jù)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，假期全國國內(nèi)旅游出游合計2.74億人次，同比增長70.83%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的119.09%；實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入1480.56億元，同比增長128.90%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的100.66%。從“五一”假期旅游市場情況看，國內(nèi)旅游人次超過2019年同期、國內(nèi)旅游收入基本持平（人均旅游消費低于2019年），游客出游需求井噴式增長，消費氛圍濃郁，市場活力迸發(fā)。展望未來，一季度及“五一”假期文旅市場需求端的正向積極表現(xiàn)將進一步增強各文旅集團的投資信心、激發(fā)其投資熱情，同時將吸引更多的社會資本、外商資本涌入，利于緩解文旅項目融資難的發(fā)展困境，為文旅優(yōu)質(zhì)項目供給提供資金支持與保障。

當(dāng)然，在為“五一”假期的火爆振奮之余，還應(yīng)思考進入常態(tài)化平穩(wěn)期，如何延續(xù)假期余熱、如何推動文旅產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展、如何將“假日經(jīng)濟”逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)椤捌饺战?jīng)濟”等問題。

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