近日，永臻科技股份有限公司（以下簡稱永臻股份）遞交了招股書，公司擬在上交所主板上市，保薦機構為國金證券。

據(jù)了解，永臻股份主要從事綠色能源結構材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及應用，主營產(chǎn)品包括光伏邊框產(chǎn)品、光伏建筑一體化產(chǎn)品（BIPV）、光伏支架結構件，是國內(nèi)領先的鋁合金光伏結構件制造商之一。

夫妻控股超5成，增資一個月后客戶低價入股

【資料圖】

永臻股份是名副其實的夫妻老婆店。IPO前，公司控股股東和實際控制人為汪獻利和邵東芳夫婦，分別持股49.52%及2.81%，合計直接持有永臻股份52.33%的股份。

此外，高瓴資本旗下深圳高瓴睿恒持股15.63%，為永臻股份第二大股東；而君聯(lián)資本旗下君聯(lián)嘉茂及君聯(lián)相道分別持股6.25%，位列公司第三、四大股東，合計12.5%。

值得注意的是，天合智慧能源投資發(fā)展（江蘇）有限公司持股2.15%，晶澳太陽能科技股份有限公司、蘇州阿特斯投資管理有限公司也分別持股為0.86%。這些公司背后正是永臻股份下游大客戶天合光能、晶澳科技、阿特斯。而他們獲得這些股份的價格甚至低于入股前一個月的價格。

2021年7月，永臻有限進行了第四次增資，增資價格為15.69元/注冊資本。

而僅過了一個月，2021年8月，汪獻利將其所持永臻有限合計5.63%股權轉讓給外部投資方天合智慧能源投資發(fā)展（江蘇）有限公司、晶澳太陽能科技股份有限公司、蘇州阿特斯投資管理有限公司。此次股權轉讓的價格為13.08元/注冊資本，比一個月前低了不少。

公司方面給出的解釋是，2021年初基本談妥公司整體估值為16億元，后因客戶入股主體選擇、內(nèi)部決策流程較長、投資主辦人員離職等原因，直至2021年8月才完成本次股權轉讓全部手續(xù)。

客戶集中度高話語權弱，現(xiàn)金流持續(xù)惡化

招股書顯示，2020年-2022年（以下簡稱報告期）公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入14.33億元、29.52億元及51.81億元；對應的歸母凈利潤4721.84萬元、9472.7萬元及2.46億元。

目前，公司擁有江蘇常州、遼寧營口、安徽滁州三大生產(chǎn)基地，總占地規(guī)模近500畝，可年產(chǎn)22萬噸光伏邊框，擁有近8,000萬套光伏邊框的產(chǎn)能。以2022年全球光伏新增裝機230GW計算，光伏邊框年需求量約143萬噸，公司市場占有率約為13.04%，在光伏邊框領域位居行業(yè)前列。

光伏邊框屬于價值較高的組件輔材，在光伏組件成本結構中，光伏邊框占比在9%左右。

報告期內(nèi)，公司光伏邊框產(chǎn)品業(yè)務收入分別為131190.55萬元、261905.52萬元、445477.02萬元，占同期主營業(yè)務收入的比例分別為96.25%、99.99%、98.51%，產(chǎn)品結構較為單一，抗風險能力相對不足。

盡管目前鋁合金材料在光伏組件邊框市場占有率達95%，鋁合金作為光伏邊框的最佳結構材料，中短期內(nèi)暫無替代可能，但光伏產(chǎn)業(yè)鏈具有發(fā)展速度快，技術迭代升級較快，產(chǎn)品日新月異的特點，不排除未來新型光伏組件邊框材料的出現(xiàn)。

而毛利率方面，永臻股份主營業(yè)務毛利率分別為14.16%、11.88%、11.28%，出現(xiàn)了逐年下滑，公司方面對此則表示是受鋁價上漲及光伏組件降本傳導影響。公司采購的原材料主要為鋁棒，報告期內(nèi)公司采購的原材料鋁棒占采購總額的比重分別為77.66%、92.78%、83.25%，所占比重較高。

值得一提的是，報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-2.87億元、-9.17億元、-12.2億元，處于持續(xù)流出且不斷惡化狀態(tài)。

這主要與客戶銷售回款的信用賬期有關，也反應了永臻股份在下游客戶的話語權較弱。報告期內(nèi)，公司光伏邊框產(chǎn)品主要客戶為天合光能、晶澳科技、隆基綠能、晶科能源、阿特斯等頭部光伏組件廠商，銷售回款方式主要包括銀行匯款和票據(jù)結算，其中又以票據(jù)結算為主。

報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為27032.09萬元、54914.92萬元、86286.64萬元，占流動資產(chǎn)比例分別為32.11%、24.32%、29.81%，更是呈現(xiàn)大幅增加趨勢。

此外，報告期內(nèi)公司資產(chǎn)負債率（合并）分別為90.67%、47.68%、54.96%，2020年的資產(chǎn)負債率高達90.67%。

這更印證了光伏邊框企業(yè)需要投入大量的資金購置生產(chǎn)設備及建設廠房，以形成規(guī)模化效應，企業(yè)也需要大量的流動資金以滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營的需求。

目前公司正在布局光伏建筑一體化及光伏支架領域，但短期內(nèi)公司收入和盈利來源仍為光伏邊框產(chǎn)品。本次IPO永臻股份擬募集資金不超過17.25億元，主要用于鋁合金光伏邊框支架與儲能電池托盤項目一期光伏邊框工程以及補充流動資金。