和邦生物，能高歌猛進(jìn)嗎？

來源 | 經(jīng)理人傳媒旗下《經(jīng)理人》雜志

全媒體記者/孫晨

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在即將到來的年報(bào)季之際，部分上市公司開始了“秀肌肉”，滬市和邦生物在日前披露2022年報(bào)，向投資者交出了優(yōu)異的成績單——全年?duì)I收、凈利雙增長。

與此同時(shí)，和邦生物也不吝“分享”，分紅金額創(chuàng)上市以來的新高，不過較其逾5億元的股權(quán)激勵(lì)存在差距。

全年業(yè)績增長，下半年業(yè)績下滑

2月20日晚，和邦生物（603077.SH）發(fā)布2022年度報(bào)告，一份頗為出色的成績單。

根據(jù)年報(bào)，和邦生物在2022年實(shí)現(xiàn)了營收、凈利雙增長，其中營業(yè)收入達(dá)到了130.39億元，同比增長30.55%；歸母凈利潤為38.07億元，同比增長26.12%。營收、凈利均創(chuàng)下歷史新高。

美中不足的是，和邦生物2021年?duì)I收、凈利同比增速分別高達(dá)89.85%、7272.47%，顯然2022年的營收、凈利增速與上一年度是不可同日而語的。

進(jìn)一步拆分來看，和邦生物的業(yè)績在上半年表現(xiàn)良好，而下半年的表現(xiàn)則不甚如意。第一、第二季度，和邦生物的營業(yè)收入同比分別增長85.43%、92.22%，而第三、第四季度則分別同比下降5.14%、11%；與之相對應(yīng)的是，和邦生物第一、第二季度的歸母凈利潤同樣猛增，分別為323.44%、139.02%，但第三、第四季度同比則大幅下降，分別為27.64%、62.46%。

和邦生物依托于自身擁有的馬邊煙峰以及漢源劉家山磷礦的資源，通過自主創(chuàng)新、引進(jìn)全球領(lǐng)先的生產(chǎn)技術(shù)和一流的設(shè)備，成為了具有成本優(yōu)勢的鹽氣龍頭平臺型公司，現(xiàn)已經(jīng)完成了在化工、農(nóng)業(yè)、光伏三大領(lǐng)域的布局，形成了聯(lián)堿、雙甘膦/草甘膦、蛋氨酸、光伏四大業(yè)務(wù)板塊。

分行業(yè)來看，化工行業(yè)是和邦生物收入的核心來源，2022年?duì)I業(yè)收入高達(dá)118.42億元，占比高達(dá)90.82%，緊隨其后的分別是玻璃制造業(yè)、光伏行業(yè)，收入分別為10.54億元、5.14億元，占比分別為8.08%、3.94%。（注：和邦生物內(nèi)部抵消6.76億元）

另外，化工行業(yè)、玻璃制造業(yè)、光伏行業(yè)的毛利率分別為43.33%、22.10%、12.32%，其中化工行業(yè)同比增加7.52個(gè)百分點(diǎn)，而玻璃制造業(yè)同比銳減24.72個(gè)百分點(diǎn)，光伏行業(yè)則是首次出現(xiàn)在主營業(yè)務(wù)中。

具體到產(chǎn)品方面，和邦生物的主力產(chǎn)品包括雙甘膦/草甘膦以及聯(lián)堿產(chǎn)品，2022年的收入分別為57.33億元、49.37億元，同比分別增長11.26%、37.57%，毛利率分別增長至49.24%、40.84%。

據(jù)了解，草甘膦、雙甘膦都是除草劑，其中草甘膦為全球市場份額最大的除草劑，約占據(jù)全球除草劑30%的市場份額，占全球農(nóng)藥總用量的15%，具有高效、低毒、廣譜滅生性等優(yōu)點(diǎn)。而雙甘膦系草甘膦中間體，通過一步氧化工藝即可產(chǎn)出草甘膦，產(chǎn)出比例為1.5:1。

2022年，全球草甘膦產(chǎn)能118萬噸/年，國內(nèi)、海外產(chǎn)能分別為81噸/年、37噸/年，和邦生物的草甘膦項(xiàng)目產(chǎn)能為5萬噸/年，產(chǎn)能利用率為121.40%，同時(shí)，公司還是國內(nèi)采用IDA法（另一種生產(chǎn)工藝是甘氨酸法）生產(chǎn)草甘膦的最大的制造商。

另外，和邦生物也是全球最大的雙甘膦供應(yīng)商，設(shè)計(jì)產(chǎn)能20萬噸/年，產(chǎn)能利用率97.8%，其中每年有7-8萬噸用于內(nèi)部領(lǐng)用，公司還擬在廣安投資50萬噸/年的雙甘膦項(xiàng)目。

純堿，又稱碳酸鈉，是一種重要的無機(jī)化工原料，主要用于玻璃、碳酸鋰（鋰電池原材料）、鈉離子電池、陶瓷釉等的生產(chǎn)，還廣泛用于生活洗滌、酸類中和以及食品加工等。純堿生產(chǎn)工藝包括氨堿法、聯(lián)堿法和天然堿法。

2022年，和邦生物純堿行業(yè)的收入為32.96億元，同比增長43.70%，不過，毛利率則同比減少1.02個(gè)百分點(diǎn)至36.25%。

和邦生物的碳酸鈉、氯化銨項(xiàng)目涉及產(chǎn)能為110萬雙噸/年，產(chǎn)能利用率達(dá)113.75%，是西南地區(qū)最大的聯(lián)堿制造商，公司稱，由于當(dāng)前純堿行業(yè)新增產(chǎn)能的嚴(yán)格限制、下游光伏玻璃行業(yè)新建產(chǎn)線投產(chǎn)、碳酸鋰產(chǎn)能新增以及存量玻璃產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)，對純堿應(yīng)用需求增長，我們預(yù)計(jì)較長的期間純堿供需會(huì)維持緊俏狀態(tài)。

顯而易見，和邦生物2022年全年業(yè)績的增長主要與其主要產(chǎn)品雙甘膦、草甘膦、純堿、氯化銨等需求旺盛息息相關(guān)，但值得思考的是，和邦生物2022年下半年?duì)I收、凈利為何會(huì)出現(xiàn)雙雙下滑的趨勢，又是否會(huì)延續(xù)至2023年。

分紅金額創(chuàng)歷年新高，董秘正協(xié)助調(diào)查

受益于2022年業(yè)績突飛猛進(jìn)的關(guān)系，和邦生物在分紅方面，可謂是難得的大方了一次。據(jù)年報(bào)，和邦生物在綜合考慮所處行業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展階段、自身經(jīng)營模式、盈利水平以及是否有重大資金支出安排等多方面因素后，擬以8,725,163,399股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.45元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利約3.93億元。

梳理來看，和邦生物自2012年上市以來，分紅金額最高為1.8億元，而近幾年的分紅金額較低，另外，雖然2022年分紅金額較多，但僅占公司2022年歸母凈利潤的10.31%，分紅力度有待加強(qiáng)。

對比來看，和邦生物2022年的銷售費(fèi)用高達(dá)8.45億元，同比上年增長5.33億元，增幅為171.16%，金額是分紅金額的兩倍有余，主要是公司在本期確認(rèn)了股份支付費(fèi)用5.06億元所致。

據(jù)了解，2021年12月7日，和邦生物董事會(huì)審議通過公司第二期員工持股計(jì)劃，員工持股計(jì)劃于2022年1月21日通過非交易完成過戶，回購股票331,036,205股，過戶價(jià)格為2.02元/股，回購價(jià)格與員工購股差額1.18億元計(jì)入資本公積/資本溢價(jià)。

即使扣除5.06億元的股份支付費(fèi)用，和邦生物2022年管理費(fèi)用當(dāng)中的職工薪酬高達(dá)1.4億元，同比增長49.31%，快于營收、凈利增速。拆分來看，和邦生物董監(jiān)高等高層2022年的稅前報(bào)酬為1216.96萬元，較2021年645.80萬元大幅增長88.44%。

一言蔽之，絕大多數(shù)高層的薪酬都得到大幅提升。例如和邦生物董事長曾小平2021年薪酬為112.82萬元，2022年為200.02萬元，董事楊紅武薪酬從21.77萬元增長至100.19萬元、總經(jīng)理?xiàng)罨萑菪匠陱?3.14萬元增長至176.43萬元、董事會(huì)秘書莫融薪資從72.5萬元增長至143.19萬元。

值得指出的是，2月21日，莫融因個(gè)人事項(xiàng)正協(xié)助相關(guān)部門調(diào)查，期間不能履行董事、董事會(huì)秘書職責(zé)，其職責(zé)暫由財(cái)務(wù)總監(jiān)王軍、證券代表?xiàng)顤|代為履行。

高管協(xié)助調(diào)查讓和邦生物蒙上了一層陰影，另外，與業(yè)績增長形成鮮明對比的是，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流大幅減少，為26.44元，較上年同期32.71億元減少了19.15%，公司稱主要系本期通過銀行承兌匯票收取貨款增加所致。

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