本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：金子莘

2023年開年，有色金屬板塊整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。1月份，申萬(wàn)有色金屬指數(shù)（801050.SL）上漲550.13點(diǎn)，漲幅為11.69%，在所有行業(yè)中漲幅排名第一。其中，漲幅最為驚人的是金屬鉬，價(jià)格持續(xù)飆漲，已突破17年來(lái)高位，被市場(chǎng)稱為“妖鉬”。

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3年時(shí)間，國(guó)產(chǎn)金屬鉬鉬價(jià)格已漲近3倍。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，自2020年起國(guó)產(chǎn)金屬鉬的現(xiàn)貨價(jià)格從250元/千克左右飆漲至2023年2月9日的722.5元/千克。多家券商認(rèn)為，后市金屬鉬將延續(xù)漲勢(shì)。“妖鉬”兇猛，布局相關(guān)產(chǎn)能的上市公司漲幅也喜人，布局金屬鉬相關(guān)產(chǎn)能的上市公司洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993.SH；03993.HK）、紫金礦業(yè)（601899.SH；02899.HK）、金鉬股份（601958.SH）等開年后均上漲。

除金屬鉬景氣度不斷抬升，中信建投同步看好多種小金屬，認(rèn)為高景氣有望貫穿全年。不少礦企均同步布局多種礦產(chǎn)資源，也有企業(yè)攜手新能源企業(yè)海外拓展新業(yè)務(wù)。

以洛陽(yáng)鉬業(yè)為例，除作為核心業(yè)務(wù)的鉬品類之外，其2023年銅和鈷產(chǎn)量均較2022年大幅增長(zhǎng)，其中銅產(chǎn)量有望突破40萬(wàn)噸，而鈷產(chǎn)量可達(dá)5萬(wàn)噸，將成全球第一大鈷生產(chǎn)企業(yè)。值得關(guān)注的是，今年一月，新能源巨頭寧德時(shí)代（300750.SZ）官宣將與洛陽(yáng)鉬業(yè)一同布局上游鋰資源。

鉬價(jià)狂飆

2023年，全球資本市場(chǎng)陸續(xù)回暖。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩、國(guó)際貨幣基金組織（International Monetary Fund）逐步上調(diào)中國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)期等諸多宏觀因素作用下，本就處于升勢(shì)的鉬價(jià)再度飆漲，并不斷新高。

鉬是一種高熔點(diǎn)金屬，也被稱為難熔金屬，具有高熔點(diǎn)、高強(qiáng)度、高彈性模量、良好高溫穩(wěn)定性、低熱膨脹系等典型特征，現(xiàn)被廣泛應(yīng)用于鋼鐵、化工、石油、機(jī)械制造、醫(yī)藥和農(nóng)業(yè)等行業(yè)；鉬金屬的下游產(chǎn)業(yè)同時(shí)覆蓋了核能、光伏、航空航天、傳感器、軍工材料等新興領(lǐng)域及高科技行業(yè)，該金屬品類的發(fā)展前景廣闊。

中國(guó)是鉬的重要產(chǎn)出國(guó)，占全球儲(chǔ)量比例超過(guò)50%。截至2021年末，中國(guó)鉬礦儲(chǔ)量為830萬(wàn)公噸，大幅超過(guò)其余產(chǎn)出國(guó)；除中國(guó)外，全球鉬的重要儲(chǔ)量國(guó)還有美國(guó)（儲(chǔ)量占比16.9%）、秘魯（儲(chǔ)量占比14.4%）、智利（儲(chǔ)量占比8.8%）等。

近期“妖鉬”價(jià)格的飆漲，或與全球鉬金屬供給量有限有關(guān)。美國(guó)地質(zhì)勘探局（United States Geological Survey）數(shù)據(jù)顯示，2016-2021年，全球鉬供給從27.9萬(wàn)噸增長(zhǎng)至30萬(wàn)噸，復(fù)合年均增長(zhǎng)率僅為1.2%，而鉬價(jià)格自2020年至今，價(jià)格漲幅已接近三倍。

與供給端偏緊的狀況不同，鉬的下游需求端卻逐步放大。上海鋼聯(lián)鐵合金事業(yè)部鉬系分析師魏捷表示，鉬的下游市場(chǎng)大多是高景氣領(lǐng)域，主要集中在軍工航天、汽車、新能源設(shè)備、石油石化天然氣管道、LNG儲(chǔ)罐及船舶制造等。她表示，“中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)鉬價(jià)有望維持高位運(yùn)行。”

我國(guó)上市企業(yè)中，金鉬股份與洛陽(yáng)鉬業(yè)產(chǎn)量份額較大。金鉬股份專精鉬產(chǎn)業(yè)鏈，是亞洲最大的鉬業(yè)公司，主要從事鉬系列產(chǎn)品生產(chǎn)、科研、貿(mào)易等業(yè)務(wù)；而洛陽(yáng)鉬業(yè)則是全球領(lǐng)先的鎢、鈷、鈮、鉬生產(chǎn)商和重要的銅生產(chǎn)商，其基本金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)位居全球前三，布局多個(gè)金屬品類，主要業(yè)務(wù)分布于亞洲、非洲、南美洲、大洋洲和歐洲五大洲，走“礦山+貿(mào)易”的發(fā)展模式。

在鉬價(jià)狂飆的推動(dòng)下，相關(guān)企業(yè)2022年業(yè)績(jī)預(yù)喜。據(jù)金鉬股份2023年1月11日披露的2022年度業(yè)績(jī)快報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入95.7億元，同比上升20.02%; 實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)19.36億元，同比上升169.11%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13.9億元，同比上升180.89%。

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礦企加碼布局多品類

2023年有色金屬市場(chǎng)回暖，但2022年有色金屬市場(chǎng)表現(xiàn)并不盡如人意。

2022年，有色金屬7個(gè)子板塊中僅黃金上漲，漲幅為7.7%；其他金屬新材料子板塊跌超20.6%，表現(xiàn)最差。截至2月10日收盤，申萬(wàn)有色金屬年內(nèi)漲幅高達(dá)12.46%。多家券商認(rèn)為，受益于新能源行業(yè)的景氣發(fā)展，鉬、銻、鎢等小金屬將開啟高景氣新階段；銅、鈷等高需求金屬或迎來(lái)復(fù)蘇；全方位布局多個(gè)礦產(chǎn)品類，持續(xù)提升競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)或?qū)⑹芤妗?/p>

2023年有色金屬市場(chǎng)回暖，不少礦企加碼布局。千億礦企龍頭洛陽(yáng)鉬業(yè)除核心業(yè)務(wù)金屬鉬之外，加碼銅、鈷等多個(gè)優(yōu)勢(shì)品類布局。

洛陽(yáng)鉬業(yè)2023年1月31日公告2023年度預(yù)算議案，其中公布了2023年的產(chǎn)量指引，指引顯示，公司位于剛果（金）的TFM礦2023年計(jì)劃產(chǎn)銅29-33萬(wàn)噸，產(chǎn)鈷2.1-2.4萬(wàn)噸。而在2022年，TFM實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銅25.4萬(wàn)噸、產(chǎn)鈷2萬(wàn)噸。而值得關(guān)注的是，洛陽(yáng)鉬業(yè)另一個(gè)主要增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)自新建的KFM礦。根據(jù)指引，KFM今年計(jì)劃產(chǎn)銅7-9萬(wàn)噸，產(chǎn)鈷2.4-3萬(wàn)噸，洛陽(yáng)鉬業(yè)此前表示，該礦已于去年年底實(shí)現(xiàn)投料試車。

以剛果（金）的TFM和KFM兩個(gè)礦山統(tǒng)計(jì)，洛陽(yáng)鉬業(yè)今年計(jì)劃產(chǎn)銅36-42萬(wàn)噸，產(chǎn)鈷4.5-5.4萬(wàn)噸，加上該公司澳洲NPM礦每年2萬(wàn)噸銅產(chǎn)量，估計(jì)洛陽(yáng)鉬業(yè)2023年有望成為中國(guó)第二大銅生產(chǎn)企業(yè)、全球第一大鈷生產(chǎn)企業(yè)。

該礦企巨頭與寧德時(shí)代的合作也頗受矚目。兩家巨頭作為聯(lián)合體，將共同開發(fā)玻利維亞境內(nèi)的兩座鹽湖Uyuni和Oruro，并建設(shè)兩座鋰提取工廠，預(yù)計(jì)碳酸鋰年產(chǎn)能將達(dá)到5萬(wàn)噸。

寧德時(shí)代與洛陽(yáng)鉬業(yè)關(guān)系緊密。去年9月，寧德時(shí)代公告，將通過(guò)子公司增資，獲得坐擁剛果兩大銅鈷礦的洛陽(yáng)鉬業(yè)24.68%股權(quán)，如交易落地，寧德時(shí)代將成為洛陽(yáng)鉬業(yè)第二大股東。洛陽(yáng)鉬業(yè)2022年業(yè)績(jī)亮眼，2022年上半年財(cái)報(bào)顯示，洛陽(yáng)鉬業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收917.67億元，同比增長(zhǎng)8.20%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)41.48億元，同比增長(zhǎng)72.91%，為上市以來(lái)最佳。

多家研究機(jī)構(gòu)近期看好該產(chǎn)業(yè)前景。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，自2022年8月，共有17家國(guó)內(nèi)研究機(jī)構(gòu)對(duì)洛陽(yáng)鉬業(yè)進(jìn)行評(píng)級(jí)。其中，十家給出“買入”評(píng)級(jí)，兩家給出“推薦”評(píng)級(jí)，兩家給出“增持”評(píng)級(jí)，兩家認(rèn)為“優(yōu)于大市”，一家給出“跑贏行業(yè)”的評(píng)級(jí)。

2月9日，星展也發(fā)布研究報(bào)告稱，予洛陽(yáng)鉬業(yè)（03993.HK）“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由4港元上調(diào)至5.6港元；該報(bào)告認(rèn)為其ROE將趨于穩(wěn)定，將與寧德時(shí)代合作進(jìn)軍玻利維亞鋰市場(chǎng)，此舉將支撐其良好的盈利前景。

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