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宏觀經(jīng)濟(jì)有望回升工業(yè)企業(yè)效益持續(xù)好轉(zhuǎn)，基建投資仍有望維持高位;消費(fèi)方面，社會零售消費(fèi)總額穩(wěn)中略升，M1增速依然維持在23.9%的高位。出口受外需好轉(zhuǎn)及匯率調(diào)整影響走高。整體來看，制造業(yè)投資有望回暖。政府穩(wěn)增長政策也將提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升。 物價上升，百強(qiáng)零售銷售小幅回暖11月社會消費(fèi)品增速10.8%,較上月提升0.8個百分點(diǎn)，創(chuàng)年內(nèi)新高。全國百家大型零售企業(yè)銷售額也由負(fù)轉(zhuǎn)正。從結(jié)構(gòu)看，百家大型零售企業(yè)各主要品類11月份的銷售增速多數(shù)出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，其中化妝品、服裝、家電和金銀珠寶同比正增長，日用品保持穩(wěn)定，食品同比雖有所下降，但降幅也較上月縮窄。CPI已經(jīng)連續(xù)三個月上揚(yáng)，但整體仍處于溫和區(qū)域。PPI增速自去年底以來持續(xù)反彈。整體來看，經(jīng)過數(shù)年的下滑與調(diào)整，線上零售對實(shí)體零售的沖擊逐漸減緩，雖然短期內(nèi)實(shí)體零售的銷售還會有一定的下行壓力，但總體下滑幅度有限。 行業(yè)跑贏大盤零售行業(yè)業(yè)績企穩(wěn)，四季度以來行業(yè)漲幅3.38%，跑贏全部A股1.11個百分點(diǎn)，在28個行業(yè)中排名第10。 行業(yè)評級與投資建議與新興電商相比，傳統(tǒng)零售商在滿足年輕消費(fèi)者需求方面仍有待提高。實(shí)體商業(yè)的發(fā)展應(yīng)充分發(fā)揮體驗(yàn)式消費(fèi)的優(yōu)勢，讓更多的消費(fèi)者在擁有購物休閑體驗(yàn)的同時獲得更多的趣味、知識和健康等增值服務(wù)。不過，電商在一二線城市的增速已經(jīng)開始放緩，本身也面臨轉(zhuǎn)型。電商對實(shí)體零售的沖擊正在趨緩。實(shí)體零售尤其是部分子行業(yè)的龍頭企業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，明年有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。而實(shí)體零售企業(yè)擁有優(yōu)質(zhì)的物業(yè)資產(chǎn)和充裕的現(xiàn)金流，其轉(zhuǎn)型突破及低估的價值也開始被關(guān)注，市場對實(shí)體零售業(yè)的悲觀預(yù)期將逐步改變，我們對明年行業(yè)的市場表現(xiàn)保持樂觀，繼續(xù)維持零售行業(yè)“看好”評級。 具體投資標(biāo)的選擇上，我們推薦關(guān)注：

首先建議關(guān)注商業(yè)零售百貨類公司如大商股份、東百集團(tuán)、蘭州民百、重慶佰貨、漢商集團(tuán)、合肥百貨、供銷大集、國芳集團(tuán)、寧波中百、杭州解百、徐家匯、安德利、廣百股份；

其次關(guān)注商業(yè)零售連鎖零售類的新華都、步步高、文峰股份、恒信東方、享得利、安德利、來伊分；

三是關(guān)注商業(yè)零售超市零售類公司如三江購物、百聯(lián)股份、鄂武商、天虹股份、新華百貨；

四是關(guān)注商業(yè)零售奧特萊斯的茂業(yè)商業(yè)等。

五關(guān)注商業(yè)零售綜合性零售業(yè)的家家悅

關(guān)鍵詞： 商業(yè)零售