近期成長板塊有所調(diào)整，市場開始出現(xiàn)風(fēng)格切換的聲音。不過，對于高景氣細(xì)分行業(yè)和個股而言，業(yè)績?nèi)允呛诵摹?/p>

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比如近期風(fēng)頭正盛的“光纖光纜龍頭”亨通光電，公司8月29日盤后發(fā)布2022年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)營業(yè)收入同比增長22.42%，歸母凈利潤同比增長28.17%，扣非歸母凈利潤更是同比高增59.21%。業(yè)績一出，第二個交易日大漲10.03%，尾盤封板。

興業(yè)證券最新研報(bào)《不必為了切換而切換，景氣是核心——A股策略月報(bào)》指出，不必為了切換而切換，景氣的相對強(qiáng)弱、業(yè)績的相對變化是核心。

首先，復(fù)盤歷史，A股系統(tǒng)性的風(fēng)格切換只有兩種情形，一是政策系統(tǒng)性的放松，二是經(jīng)濟(jì)趨勢性的復(fù)蘇。如2014年底的大盤股行情，背后是經(jīng)濟(jì)下行壓力下，“9·30新政”、降準(zhǔn)降息等政策寬松不斷加碼推動。又如2016年初，市場在完成最后一波下跌后，隨著經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢復(fù)蘇、再融資政策收緊，行情主線由成長轉(zhuǎn)向價(jià)值。因此，在當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，貨幣維持寬松卻又不會系統(tǒng)性“大水漫灌”的宏觀環(huán)境下，出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)格切換的條件并未滿足。

其次，階段性的風(fēng)格輪動由何而定？景氣的相對強(qiáng)弱、業(yè)績的相對變化是核心。

例如2021年以來，以新能源為代表的科技成長跑贏消費(fèi)核心資產(chǎn)，背后是兩者景氣的相對強(qiáng)弱發(fā)生了變化。再例如，今年以來煤炭板塊持續(xù)上漲并取得明顯的超額收益，核心同樣是全球能源供需失衡、極端天氣導(dǎo)致火電需求增加，所帶來的景氣優(yōu)勢。而當(dāng)前，從中報(bào)及三季報(bào)業(yè)績展望來看，以“新半軍”為代表的科技成長仍是業(yè)績確定性強(qiáng)、且景氣優(yōu)勢延續(xù)的方向。

以A股科技核心資產(chǎn)代表科技ETF（515000）為例，截至8月30日，科技ETF（515000）50只成份股僅有一只未披露中報(bào)業(yè)績，其中36只成份股在2022上半年歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)增長，8只翻倍，3只超2倍，1只凈增超10倍，整體繼續(xù)保持較高景氣度。

資金方面，根據(jù)8月29日上交所最新數(shù)據(jù)顯示，兩市規(guī)模最大科技ETF（515000）最近3日持續(xù)獲資金凈申購合計(jì)金額超1700萬元，近5日，近10日，近20日均獲資金凈流入。

同時，隨著上市公司中報(bào)業(yè)績的相繼披露，大佬們的持倉也浮出水面。

【逆勢加倉！私募大佬馮柳160億豪賭?？低暋?/p>

8月12日晚間，“安防茅”?？低暸?022年半年報(bào)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，?？低暊I收372.58億元，同比增長9.90%；而歸屬于上市公司股東的凈利潤為57.59億元，同比下降11.14%。

盡管業(yè)績不盡人意，但私募大佬馮柳依然選擇了逆勢加倉。今年二季度馮柳管理的高毅鄰山1號遠(yuǎn)望基金增持?？低?.88億股，環(huán)比增幅達(dá)89.52%。截至二季度末，該基金產(chǎn)品持有?？低暪?.98億股，占總股本比例達(dá)到4.22%。按照海康威視二季度平均成交價(jià)35.13元/股估算，其期末增持金額約66億元，持倉市值高達(dá)144億元。而且，高毅鄰山1號遠(yuǎn)望基金也在?？低暿罅魍ü蓶|的排名中，由一季度的第五名上升至第四名。

事實(shí)上，馮柳對“安防龍頭”海康威視的鐘情已超過兩年。2020年三季度，馮柳旗下高毅鄰山1號遠(yuǎn)望基金新進(jìn)?？低暿罅魍ü?。自此至今，馮柳增持?？低暤慕灰壮杀驹?60億元上下。

【謝治宇持續(xù)加碼鵬鼎控股，喬遷也現(xiàn)前十大流通股】

2021年四季度，謝治宇管理的興全趨勢、興全合宜新進(jìn)鵬鼎控股前十大流通股，興全合潤增持。今年上半年，謝治宇再度加碼，興全趨勢、興全合宜、興全合潤均增加了對鵬鼎控股的持倉。同時，另一外“百億”基金經(jīng)理喬遷管理的興全新視野也出現(xiàn)在其前十大流通股中。前十大流通股中出現(xiàn)四只興全系基金，可見其對鵬鼎控股未來走勢的看好。

鵬鼎控股2022年中報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營收141.9億元，同比增長18.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤14.26億元，同比增長125.24%；扣非凈利潤13.67億元，同比增長197.49%。根據(jù)Prismark2018—2022年以營收計(jì)算的全球PCB企業(yè)排名，公司2017—2021年連續(xù)五年位列全球最大PCB生產(chǎn)企業(yè)。

【科技龍頭指數(shù)極度低估，較高點(diǎn)回落103.51%】

科技板塊持續(xù)高景氣，板塊估值卻在快速消化回落，截至2022.8.30，科技ETF（515000）跟蹤復(fù)制的中證科技龍頭指數(shù)整體PE(TTM)為31.30倍，歷史百分位為10.11%，處于極度低估區(qū)域，與2011年初估值高位63.70倍相比，已回落103.51%！

科技ETF（515000）及其聯(lián)接基金（A份額代碼007873/C份額代碼007874）跟蹤復(fù)制中證科技龍頭指數(shù)，重點(diǎn)布局A股最具前景4大科技領(lǐng)域（電子、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥、通信）50只龍頭個股，集中代表A股科技核心資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)相較其它細(xì)分科技賽道品種更加分散，是投資者布局A股科技板塊的有力工具。

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