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國信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予科倫博泰生物-B(06990)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2023~25年的營收為18.72/8.6/9.84億元，合理價(jià)值區(qū)間97.8-112.4港元。科倫博泰的ADC產(chǎn)品早期臨床數(shù)據(jù)優(yōu)秀，研發(fā)進(jìn)度在全球范圍內(nèi)較為領(lǐng)先，且已經(jīng)與默沙東達(dá)成了深度的合作，有利于產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)在全球的商業(yè)化潛力。未來2~3年的營收主要來源于默沙東的首付款和里程碑付款，產(chǎn)品銷售將在2025年后開始放量。

報(bào)告中稱，作為腫瘤免疫治療的現(xiàn)象級(jí)藥物，PD-1單抗與化療的聯(lián)用已在肺癌等多個(gè)瘤種成為一線標(biāo)準(zhǔn)治療。ADC作為一種“精準(zhǔn)化療”，拓寬了靶點(diǎn)的可成藥性，在多個(gè)適應(yīng)癥取得了優(yōu)秀的臨床數(shù)據(jù)。該行認(rèn)為，ADC可以在腫瘤的后線治療占據(jù)重要地位，并將積極探索與PD-1單抗聯(lián)用成為新一線療法的可能性。

該行提到，科倫博泰的SKB264是研發(fā)進(jìn)度全球前三的TROP2-ADC，已獲得CDE授予的三項(xiàng)突破性療法認(rèn)定，并且在中國開啟了3L TNBC和2L EGFRmut。公司與默沙東已就SKB264的海外權(quán)益達(dá)成合作協(xié)議，后者計(jì)劃在下半年開啟海外3期臨床；作為全球制藥龍頭公司以及肺癌領(lǐng)域的領(lǐng)先者，該行認(rèn)為默沙東具備快速推進(jìn)SKB264全球注冊性臨床的意愿和能力。肺癌和乳腺癌是全球患者最多的兩大瘤種，SKB264憑借優(yōu)秀的早期臨床數(shù)據(jù)以及與K藥聯(lián)合使用的潛力，有望競爭百億美元以上的全球市場。

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