咨詢公司Crossborder Capital董事總經理、《資本戰爭:全球流動性的崛起》 作者邁克爾?豪厄爾（Michael Howell）表示，未來幾年不斷膨脹的債務將迫使美聯儲再次大舉購買債券。

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豪厄爾上周撰文預測，美聯儲將不得不放棄量化緊縮（QT）計劃（該計劃通過縮小美聯儲資產負債表來收回之前的刺激措施）。相反，美聯儲將恢復其量化寬松（QE）計劃，此舉有望提振股市。

“因此，投資者應該預期全球流動性將持續帶來順風，而不是去年的嚴重逆風。這應該利好股市，但對債券投資者就不那么有利了。”豪厄爾表示。他稱，流動性周期已經觸底，未來幾年將呈上升趨勢。

面對通脹飆升，美聯儲去年大部分時間均保持著鷹姿，幾乎全年都在加息，同時開始縮減自身的資產負債表。受此影響，美股標普500指數整個2022年暴跌近20%。不過，今年以來，該基準股指已經大幅反彈16%，并且較去年10月創下的低位高出逾20%，進入牛市。

豪厄爾指出，在今年春季硅谷銀行倒閉引發的銀行業動蕩期間，美聯儲和其它央行向全球金融體系注入了流動性。他警告稱:“未來幾年，他們（央行）可能也不得不救助負債累累的政府。”

根據豪厄爾的說法，全球市場上轉手的每8美元中就有7美元被用于債務再融資。而剩余的美元中，越來越多的部分被用于填補不斷膨脹的政府赤字。他解釋稱，隨著軍事需求和人口結構增加了強制性支出，發達經濟體面臨新的公共財政壓力。

豪厄爾還指出，地緣政治緊張局勢可能會減少其他國家對美國債務的需求。與此同時，美國家庭和養老基金將要求更高的利率，從而加劇赤字和債務問題。

美聯儲資產負債表將翻番

“在一個過度負債的世界里，央行擁有龐大的資產負債表是必要的。所以，忘掉QT，量化寬松將回歸。全球流動性規模——我們估計約為170萬億美元——短期內不會大幅萎縮，”他寫道。

豪厄爾引用的國會預算辦公室（CBO）的預計數字顯示，到2033年，美聯儲持有的美國國債將從目前的近5萬億美元增至7.5萬億美元。

但豪厄爾認為，CBO的預測太低了。更現實的數字表明，美聯儲所需持有的國債至少為10萬億美元。按比例計算，這意味著當前8.5萬億美元的資產負債表規模將增加一倍，美聯儲流動性將在未來幾年實現兩位數增長。

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