3月20日，拼多多(NASDAQ:PDD)集團(tuán)發(fā)布截至12月31日的2022年第四季度及全年財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，拼多多集團(tuán)去年第四季度收入為398億元，同比增長(zhǎng)46%，全年?duì)I收為1306億元，同比增長(zhǎng)了39%，整個(gè)2022財(cái)年，歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為人民幣 315.381 億元（45.726 億美元），較 2021 年的人民幣 77.687 億元增長(zhǎng) 306%。

(相關(guān)資料圖)

2022年是拼多多從“重營(yíng)銷”向“重研發(fā)”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的第二年，公司持續(xù)加碼技術(shù)創(chuàng)新投入。

財(cái)報(bào)顯示，在美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，拼多多去年全年研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)15%，金額超百億元，創(chuàng)歷史新高。其中，四季度研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)19%，達(dá)到24億元。

不得不說，相比同行和大盤，拼多多這份財(cái)報(bào)的增長(zhǎng)率好得有些“過分”。而且，不但營(yíng)收增速靚麗，拼多多的財(cái)務(wù)狀況也得到進(jìn)一步強(qiáng)化：截至 2022 年 12 月 31 日，現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資為人民幣 1,494 億元（217 億美元），較之2021 年 12 月 31 日的929 億元，一年之內(nèi)增加了565億元。

而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為人民幣 485.08 億元（70.33 億美元）， 相比2021 年同期的 287.83 億元，上漲197.25億元。

這份財(cái)報(bào)的背后，到底隱藏著怎樣的秘密？

01 把“重研發(fā)”變成一種價(jià)值觀

眾所周知，拼多多的現(xiàn)任董事長(zhǎng)兼CEO陳磊，原本是拼多多的CTO，也就是掌控研發(fā)團(tuán)隊(duì)的技術(shù)一把手。

或許是因?yàn)镃EO出身技術(shù)的緣故，拼多多在研發(fā)上的投入，歷來都帶著一股子偏執(zhí)與倔強(qiáng)的調(diào)調(diào)——既不受資本市場(chǎng)態(tài)度的影響，也不會(huì)被短期業(yè)績(jī)的波動(dòng)所左右。

回顧過去四年來，拼多多每個(gè)季度的研發(fā)投入就會(huì)發(fā)現(xiàn)，從上市伊始，這家公司就在按照自己的節(jié)奏，有計(jì)劃地每年增加研發(fā)開支。

長(zhǎng)期來看，拼多多對(duì)于研發(fā)投入的增長(zhǎng)斜率非常穩(wěn)定，而且?guī)缀醪皇墚?dāng)期業(yè)績(jī)波動(dòng)的過多影響。這證明，對(duì)于研發(fā)投入，拼多多有自己確定的長(zhǎng)期計(jì)劃，并且一直在以一個(gè)穩(wěn)健的速度付諸實(shí)施。

雖然，由于總收入的增速太快，拼多多的研發(fā)投入占比看起來呈現(xiàn)出逐漸下降的趨勢(shì)，但如果我們考慮到，整個(gè)拼多多的員工規(guī)模僅有萬(wàn)人左右，每年百億量級(jí)的研發(fā)投入無(wú)疑是非常可觀的力度，而這也成為拼多多主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)成長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力所在。

正如拼多多財(cái)務(wù)副總裁劉珺所說，公司目前仍處“投入期”，技術(shù)創(chuàng)新是業(yè)務(wù)高質(zhì)發(fā)展的航向標(biāo)與動(dòng)力源，未來將繼續(xù)加大投入，助力供應(yīng)鏈提效、消費(fèi)體驗(yàn)升級(jí)。

總結(jié)起來一句話，研發(fā)費(fèi)用還得繼續(xù)漲。

實(shí)際上，作為一家純正的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司，拼多多通過技術(shù)的研發(fā)和升級(jí)，不斷提升消費(fèi)者的滿意程度，帶給消費(fèi)者更實(shí)惠、更有樂趣的購(gòu)物體驗(yàn)，這本身就是作為技術(shù)公司的使命，或者說是所有電商平臺(tái)的“本分”，而本分二字，恰恰就是拼多多價(jià)值觀的一部分。

作為這種價(jià)值觀和公司使命的實(shí)踐過程，技術(shù)研發(fā)絕不應(yīng)當(dāng)僅僅被看做是賺錢的工具和手段，而是實(shí)現(xiàn)公司長(zhǎng)期愿景的一種基礎(chǔ)和路徑。換句話說，“重研發(fā)”并不是一種單純的經(jīng)營(yíng)策略，而是公司核心價(jià)值觀的一個(gè)組成部分。

只有從這個(gè)角度，我們才能更好的理解拼多多對(duì)于研發(fā)投入的堅(jiān)持和重視。

另一方面，對(duì)研發(fā)的極端重視，也給拼多多帶來了非常強(qiáng)大的可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。

在上市后的四年多時(shí)間里，拼多多的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率從-50%到逐步逼近30%，這個(gè)經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)提升的過程，和拼多多對(duì)于研發(fā)的持續(xù)投入的過程是高度重合的。

從這個(gè)角度來說，我們可以認(rèn)為，拼多多對(duì)于研發(fā)的持續(xù)不斷的投入，恰恰就是整個(gè)公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率從負(fù)轉(zhuǎn)正的最主要推手所在。未來隨著研發(fā)投入的持續(xù)增長(zhǎng)，拼多多的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率也有望迎來進(jìn)一步的成長(zhǎng)。

與此同時(shí)，拼多多的平臺(tái)GMV也一直呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的局面，坊間推測(cè)，在過去這一個(gè)季度，拼多多的全平臺(tái)GMV有望首次突破萬(wàn)億大關(guān)，并在未來的一年內(nèi)，逼近淘系電商三分之二的規(guī)模。

如此龐大和迅速增長(zhǎng)的GMV背后，是對(duì)于交易處理、云計(jì)算技術(shù)的穩(wěn)定性和可拓展能力的非常苛刻的需求。如果沒有充裕的研發(fā)投入，很難想象拼多多能夠在如此劇烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中游刃有余。

02 “以農(nóng)為本”的拼多多

與其他所有的互聯(lián)網(wǎng)公司都不同，拼多多對(duì)于農(nóng)業(yè)的癡迷，在全行業(yè)當(dāng)中都是絕無(wú)僅有的。

與其他上市公司的管理層喜歡在財(cái)報(bào)和電話會(huì)議里大談業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、愿景展望不同，拼多多每一次的財(cái)報(bào)和電話會(huì)議，管理層都會(huì)拿出相當(dāng)?shù)钠鶃黻U述自己對(duì)于農(nóng)業(yè)的理解和相關(guān)業(yè)務(wù)的進(jìn)展，這已經(jīng)成為了這家電商公司一種獨(dú)有的特色。在Q4季度的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，CEO陳磊再次用很大的篇幅講到了農(nóng)業(yè)：

農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，我們將繼續(xù)利用資源和技術(shù)來促進(jìn)農(nóng)業(yè)數(shù)字化，并產(chǎn)生積極的影響。自2020年以來，拼多多連續(xù)三年舉辦農(nóng)研科技大賽，為年輕的農(nóng)業(yè)研究人員和種植者提供平臺(tái)去探索實(shí)用技術(shù)解決方案，縮短生產(chǎn)周期和促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展。

我們的團(tuán)隊(duì)通過之前的比賽推廣農(nóng)業(yè)應(yīng)用，大規(guī)模商業(yè)化農(nóng)業(yè)技術(shù)解決方案，推動(dòng)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化。

另一個(gè)關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素是新農(nóng)民培訓(xùn)，主要由于年輕的新農(nóng)民紛紛從大城市回到故鄉(xiāng)。他們利用拼多多的平臺(tái)直播，向觀眾展現(xiàn)充滿活力的農(nóng)村新面貌。這讓我們更好的了解消費(fèi)者的需求，并在當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)發(fā)揮重要作用。

平均而言，一個(gè)新農(nóng)民可以帶動(dòng)5-10個(gè)其他年輕人進(jìn)入電子商務(wù)領(lǐng)域，直接或間接為當(dāng)?shù)貏?chuàng)造約50個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)。

拼多多獲得了聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織頒發(fā)的糧農(nóng)組織2022年創(chuàng)新獎(jiǎng)。該獎(jiǎng)項(xiàng)認(rèn)可在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)生影響的創(chuàng)新。公司在農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈中產(chǎn)生了重要影響。這個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)是對(duì)拼多多在農(nóng)業(yè)方面的信任和激勵(lì)。公司堅(jiān)定了要不斷進(jìn)取，以便越來越多的人可以享受數(shù)字化農(nóng)業(yè)技術(shù)引用的好處。

你很難找到第二家像拼多多這樣的中概互聯(lián)網(wǎng)公司，肯拿出這么多的時(shí)間，在財(cái)報(bào)后的電話會(huì)議上宣傳自己的農(nóng)業(yè)戰(zhàn)略。

如果我們放眼拼多多的整個(gè)崛起歷程，以及現(xiàn)階段的業(yè)務(wù)組合，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，拼多多對(duì)于農(nóng)業(yè)的重視，是有其充分的歷史原因和現(xiàn)實(shí)理由的。

從業(yè)務(wù)構(gòu)成角度來看，據(jù)第三方數(shù)據(jù)顯示，水果生鮮等農(nóng)產(chǎn)品，是拼多多平臺(tái)上的第一大品類，GMV占比高達(dá)18%，大幅度領(lǐng)先于服飾箱包、數(shù)碼電器及美容個(gè)護(hù)類商品。

2022年，拼多多平臺(tái)上農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)的GMV至少應(yīng)在5000億往上，這意味著拼多多已經(jīng)是中國(guó)最大的農(nóng)產(chǎn)品電商流通交易平臺(tái)。

因此，從現(xiàn)實(shí)業(yè)務(wù)構(gòu)成的角度，拼多多對(duì)于農(nóng)業(yè)的重視，合情合理，且極有必要。

另一方面，在拼多多的發(fā)展史上，農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)的品類，曾經(jīng)為這家電商平臺(tái)的崛起起到了不可替代的作用。從這個(gè)角度來說，拼多多管理層對(duì)于農(nóng)業(yè)的重視，也是有其歷史淵源所在的。

而拼多多對(duì)于農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的持續(xù)投入，其熱情絲毫不比對(duì)研發(fā)的專注遜色：

作為國(guó)內(nèi)最大農(nóng)產(chǎn)品上行平臺(tái)，拼多多去年底在全國(guó)20多個(gè)省份發(fā)起“暖冬行動(dòng)”，幫助解決各地農(nóng)產(chǎn)品面臨的存儲(chǔ)、流通等問題，累計(jì)收購(gòu)農(nóng)產(chǎn)品近3000萬(wàn)斤，推動(dòng)應(yīng)季農(nóng)貨線上加速銷售，助力農(nóng)戶增產(chǎn)增收。

去年四季度，拼多多還落地了“第三屆全球農(nóng)創(chuàng)客大賽”、“第三屆多多農(nóng)研科技大賽”等全球性、高水平農(nóng)業(yè)賽事活動(dòng)。

比賽以農(nóng)業(yè)發(fā)展面臨的“卡脖子”難題為賽題，鼓勵(lì)青年科研人員走進(jìn)山林大棚，把論文寫在田間地頭，將研究成果最終落腳在鄉(xiāng)村振興上。鑒于在農(nóng)業(yè)科技普惠上的持續(xù)投入，拼多多在去年四季度被聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織授予2022年度創(chuàng)新獎(jiǎng)，成為該獎(jiǎng)項(xiàng)去年的全球唯一獲得者。

拼多多發(fā)起的“第三屆多多農(nóng)研科技大賽”，四支隊(duì)伍目前正在進(jìn)行決賽階段的比拼。莫斯提▕攝

根據(jù)國(guó)內(nèi)一些主要農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)帶的需求與實(shí)際，拼多多發(fā)起了“農(nóng)云行動(dòng)”，旨在優(yōu)化大規(guī)模、精準(zhǔn)、高效的供需匹配，引導(dǎo)農(nóng)產(chǎn)區(qū)加速“數(shù)實(shí)融合”；提升前沿科技在農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)中的支撐能力，助力科技轉(zhuǎn)化；加大新農(nóng)人扶持力度，讓鄉(xiāng)土風(fēng)物特產(chǎn)持續(xù)出村進(jìn)城。

在拼多多等平臺(tái)的助力下，作為全國(guó)鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)幫扶縣之一的甘肅慶陽(yáng)環(huán)縣，去年實(shí)現(xiàn)了羊產(chǎn)值8年增長(zhǎng)近7倍的“狂飆”。期間，當(dāng)?shù)卮罅Πl(fā)展科技養(yǎng)羊，遍邀國(guó)內(nèi)外科研專家出謀劃策，還建起了“羊硅谷”，科技轉(zhuǎn)化及產(chǎn)業(yè)發(fā)展的效率得以大幅提升。

近期，拼多多“農(nóng)云行動(dòng)”專項(xiàng)小組奔赴云南昆明、嵩明、晉寧等多地，培訓(xùn)扶持農(nóng)產(chǎn)帶新商家，推動(dòng)當(dāng)?shù)氐孽r花、綠植、水果等產(chǎn)業(yè)更快“拼上云端”。林波▕攝

03 結(jié)語(yǔ)

必須承認(rèn)，大多數(shù)時(shí)候，我們真的不太容易看得懂拼多多，看得懂黃崢和陳磊的思路與布局。就像很多人都搞不懂，為什么在拼多多更換CEO、宣布大舉投入農(nóng)業(yè)之后，凈利潤(rùn)不但沒有降低，反而實(shí)現(xiàn)了前所未有的大爆發(fā)？

其實(shí)，拼多多的財(cái)報(bào)里，從來都沒有什么新故事。他們想做的事情，從一開始就大大方方的講出來，擺在所有人面前。

只是大家往往不愿意相信罷了。

如果你想要看懂拼多多，那么，請(qǐng)忘記每個(gè)季度的營(yíng)銷費(fèi)用和利潤(rùn)率波動(dòng)，忘記股價(jià)，也不要在意貨幣化率——這些東西，充其量不過是一種短期和階段性的波動(dòng)而已。

要多做判斷題，少做計(jì)算題。譬如說：

拼多多持之以恒的技術(shù)研發(fā)投入，是否帶來了經(jīng)營(yíng)效率的持續(xù)性提升？

在堅(jiān)持不懈的努力之下，拼多多在農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域的護(hù)城河是否變得越來越堅(jiān)實(shí)？

消費(fèi)者對(duì)于拼多多的滿意度，是否處于持續(xù)上升的軌道當(dāng)中？復(fù)購(gòu)頻率和客單價(jià)，是否處于持續(xù)的增長(zhǎng)狀態(tài)？

從財(cái)務(wù)角度看，拼多多的自由現(xiàn)金流是否變得越來越強(qiáng)壯？

如果以上幾個(gè)問題的答案皆為“是”，那么，請(qǐng)你從現(xiàn)在開始，抱之以長(zhǎng)期，讓時(shí)間來證明一切。

就如同拼多多熱愛的農(nóng)業(yè)那樣——春去秋來，靜待收獲。

相信拼多多。

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