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金融界2月2日消息 當(dāng)?shù)貢r間周三，美國聯(lián)邦儲備委員會結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議，宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個基點到4.50%至4.75%之間，加息幅度符合市場預(yù)期。

這是美聯(lián)儲自去年3月開啟本輪加息周期以來連續(xù)第八次加息，累計加息幅度為450個基點。本次加息后，美國基準(zhǔn)利率水平再次刷新2008年金融危機(jī)以來的峰值。

美聯(lián)儲利率決議公布后，美股三大指數(shù)全線拉升，截至當(dāng)日收盤，道指收漲6.92點，漲幅0.02%，報34092.96點；納指漲231.7點，漲幅2%，報11816.32點；標(biāo)普500指數(shù)漲42.61點，漲幅1.05%，報4119.2點。

大型科技股集體上漲，萬得美國TAMAMA科技指數(shù)漲1.8%，特斯拉漲4.73%，蘋果漲0.79%，亞馬遜漲1.96%，奈飛漲2.3%，谷歌漲1.61%，臉書漲2.79%，微軟漲1.99%。

鴿派解讀略顯不妥？市場注意力即將轉(zhuǎn)向縮表

招商宏觀表示，美聯(lián)儲操作并未超出會議前的市場預(yù)期，鴿派解讀恐怕略顯不妥。美聯(lián)儲議息決議公布前，市場對于美聯(lián)儲的操作預(yù)期就是本次議息會議加息25BP、3月加息25BP，隨后停止加息，11-12月美聯(lián)儲將開始考慮降息。

鮑威爾在承認(rèn)通脹放緩之余，亦表達(dá)了通脹仍高、就業(yè)市場仍有韌性等考慮，并且尚未提及結(jié)束縮表的時機(jī)。在招商宏觀看了，本次美聯(lián)儲議息會議最多是兌現(xiàn)了會前的市場預(yù)期。

招商宏觀指出，加息即將結(jié)束之際，最容易產(chǎn)生預(yù)期差，多（加息）一點還是少（加息）一點完全取決于高頻數(shù)據(jù)。假若未來1-2個月美國就業(yè)數(shù)據(jù)仍未明顯轉(zhuǎn)弱，那么不僅3月落地25BP加息是板上釘釘，市場甚至可能會修正3月后結(jié)束加息、Q4開始降息的預(yù)期。

在招商宏觀看來，市場注意力即將轉(zhuǎn)向縮表。從2018-2019年的經(jīng)驗看，在結(jié)束加息、開始降息之間，美聯(lián)儲還需要擇時結(jié)束縮表，如果市場對美聯(lián)儲價格型政策沒有誤判，那么后續(xù)市場的注意力就會轉(zhuǎn)向縮表影響。

而縮表沖擊似乎正在顯現(xiàn)：1959年以來M2首次同比轉(zhuǎn)負(fù)，這雖將加速通脹回落、但亦是聯(lián)儲縮表結(jié)果；縮表與非美央行減持美債雙重約束下，10年期美債收益率中樞進(jìn)一步下移難度增加。

短時間內(nèi)難有降息，美股最后一跌或?qū)⒗_帷幕

廣發(fā)宏觀指出，現(xiàn)階段，美聯(lián)儲加息“節(jié)奏放緩+接近尾聲”已被市場充分定價，預(yù)期差在于美聯(lián)儲何時降息。從歷史經(jīng)驗看，高利率需要持續(xù)一段時間，才能有效抑制通脹，避免通脹長期化預(yù)期。預(yù)計美聯(lián)儲會維持政策利率至2023年四季度，即降息仍相距仍遠(yuǎn)。

1970年代控通脹失敗的歷史經(jīng)驗告訴我們，政策需避免提前（prematurely）放松，控制通脹需要經(jīng)濟(jì)增速在較長的時間段（“sustained period of below-trend growth”）里低于趨勢增長水平，政策的過早放松可能導(dǎo)致流動性再次寬松，推升商品和薪資價格，并進(jìn)一步導(dǎo)致通脹預(yù)期再次回升。

廣發(fā)宏觀認(rèn)為，在聯(lián)邦基金利率達(dá)到終點后，美聯(lián)儲可能會維持利率水平，而不會選擇在短時間內(nèi)降息。

招商宏觀指出，過去1個季度美國出現(xiàn)了最佳組合：經(jīng)濟(jì)尚未衰退、10年期美債收益率大幅回落；但未來1-2個季度美國或?qū)⒚媾R最差組合：經(jīng)濟(jì)開始衰退、10年期美債收益率反而無動于衷。美股勢必開啟殺業(yè)績的最后一跌。

財信證券也指出，當(dāng)前全球通脹、利率仍處高位，加上經(jīng)濟(jì)放緩，收入端前景惡化，或?qū)е掳l(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體私營部門償債壓力增加、房地產(chǎn)價格大幅下跌風(fēng)險加大；新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體發(fā)生債務(wù)危機(jī)的概率提高，2023年全球金融脆弱性較2022年進(jìn)一步提高，金融市場動蕩風(fēng)險猶存。

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