今天，又是被消息刷屏的一天

(相關(guān)資料圖)

主要有兩個(gè)方面：

1、一位國(guó)家智庫(kù)研究員表示，如果采取果斷行動(dòng)，增加政府借貸和支出，我們可以避免“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”。政府仍有足夠的杠桿空間，而且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之后，資產(chǎn)增值自然會(huì)稀釋債務(wù)。

2、據(jù)透露，我們大型國(guó)有銀行正向地方政府融資平臺(tái)(LGFV)提供超長(zhǎng)期貸款，并暫免支付利息，此舉或可避免出現(xiàn)信用緊縮。知情人士表示，近幾個(gè)月來(lái)，工商銀行和建設(shè)銀行等銀行已開(kāi)始向符合要求的地方政府融資平臺(tái)新增25年期的貸款，現(xiàn)行大多數(shù)企業(yè)貸款為10年期。知情人士稱(chēng)，部分貸款在前4年暫免支付利息或本金，不過(guò)利息將在之后累計(jì)。

這條主要是針對(duì)地方城投債的。

絕大多數(shù)城投債都在銀行間發(fā)行，80%城投債都被商業(yè)銀行持有。

化解城投債問(wèn)題的方法其實(shí)考慮“債務(wù)置換”。

也就是發(fā)行國(guó)債來(lái)置換地方城投債。

這樣做有三個(gè)好處

1、利率從之前的7-8%甚至更高下降到3-4%，大大降低了利息支出，緩解了利息償還壓力，給與改善現(xiàn)金流的時(shí)間。

2、國(guó)債的持續(xù)時(shí)長(zhǎng)可以長(zhǎng)達(dá)20年以上，比城投債的存續(xù)時(shí)間長(zhǎng)得多，緩解本金償還壓力，給與更多時(shí)間換空間。

3、政府信用評(píng)級(jí)要比地方融資平臺(tái)更高，起到增信作用。

所以處理城投債問(wèn)題的關(guān)鍵就是“緩解利息支出壓力、拖長(zhǎng)償還本金時(shí)間、提高信用評(píng)級(jí)“。如果按照消息所說(shuō)的，國(guó)有大行向地方融資平臺(tái)提供超長(zhǎng)期貸款并暫免利息，其實(shí)也是起到相似效果。

但這種操作對(duì)國(guó)有大行的基本面是好還是壞？那就見(jiàn)仁見(jiàn)智了，我不方便評(píng)論。

值得一提的是，從今天尾盤(pán)走勢(shì)來(lái)看，向來(lái)堅(jiān)定看空的債券市場(chǎng)相信了這個(gè)“消息”，十年期國(guó)債期貨放量跳水。這里再給新朋友啰嗦一句，債券價(jià)格跌，就是經(jīng)濟(jì)變好預(yù)期。債券價(jià)格漲，就是經(jīng)濟(jì)變壞預(yù)期。所以債券價(jià)格暴跌，說(shuō)明債券市場(chǎng)是選擇相信了。

總之，在7月重要會(huì)議正式召開(kāi)之前，行情可能會(huì)一直受各種消息影響，習(xí)慣就好。

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最近進(jìn)入中報(bào)業(yè)績(jī)披露時(shí)間，要開(kāi)始關(guān)注一些重點(diǎn)公司的業(yè)績(jī)情況了。前幾天歌爾股份披露了業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年上半年凈利潤(rùn)3.33億~4.99億，同比-84%~-76%，凈利潤(rùn)腳踝斬。不過(guò)歌爾股份的股價(jià)沒(méi)有下跌，反而連漲兩天。

這讓我想起了今年年初的韋爾股份。韋爾股份1月14日做了年度業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年凈利潤(rùn)同比-73.19%~同比-82.19%，大幅下滑。但是1月16日開(kāi)盤(pán)股價(jià)低走之后就高走了，收出一根大陽(yáng)線(xiàn)。雖然后面股價(jià)又有回調(diào)，但已經(jīng)能說(shuō)明有部分資金當(dāng)時(shí)在抄底并且開(kāi)始博弈消費(fèi)電子、芯片周期見(jiàn)底了。

仔細(xì)看歌爾股份的分季度業(yè)績(jī)，其中2023年Q2單季凈利潤(rùn)為2.2-3.9億元，環(huán)比+108%~268%，確實(shí)有比較明顯的單季改善，如果后面能夠逐季改善，那就是周期見(jiàn)底往上走了。

現(xiàn)在市場(chǎng)逐漸給消費(fèi)電子注入一個(gè)新的預(yù)期，那就是之前蘋(píng)果公布的vision pro頭顯產(chǎn)品。雖然這幾天有說(shuō)vision pro因?yàn)槊姘逯谱麟y度較大而下調(diào)了明年的銷(xiāo)量，但因?yàn)橹笆袌?chǎng)就沒(méi)對(duì)這個(gè)事注入過(guò)高預(yù)期，消費(fèi)電子行業(yè)的估值也普遍偏低，所以影響不大。

vision pro的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)爆發(fā)應(yīng)該要到明年，如果屆時(shí)制造難題被突破，不斷有爆款應(yīng)用刺激消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)欲望，銷(xiāo)量持續(xù)超預(yù)期，那又是新一輪的AI行情。但我能想到的，很多基金經(jīng)理也會(huì)想到，所以最近去調(diào)研的時(shí)候已經(jīng)聽(tīng)說(shuō)有基金經(jīng)理在加倉(cāng)消費(fèi)電子的股票。

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