本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：何明俊

曾經(jīng)的萬(wàn)億龍頭，最近陷入了看空的“漩渦”之中。

(資料圖片僅供參考)

6月7日，摩根士丹利（下稱(chēng)“大摩”）發(fā)布研報(bào)看空寧德時(shí)代（300750.SZ）。大摩表示，目前電池材料公司的利潤(rùn)率下滑，大部分已被股價(jià)反映，而寧德時(shí)代在市場(chǎng)份額和利潤(rùn)率方面，可能面臨越來(lái)越多的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，大摩將寧德時(shí)代的評(píng)級(jí)下調(diào)至“低配”，并將目標(biāo)價(jià)下調(diào)至180元/股。這相較于6月6日寧德時(shí)代收盤(pán)價(jià)219.28元/股，下調(diào)約17%。

據(jù)報(bào)道，超40家跟蹤寧德時(shí)代的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)中，大摩給出的目標(biāo)價(jià)最低，其余機(jī)構(gòu)對(duì)寧德時(shí)代的平均目標(biāo)價(jià)位為325.51元/股。

大摩分析師Jack Lu團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，短期內(nèi)電池產(chǎn)能依然過(guò)剩，這使得價(jià)格戰(zhàn)不可避免，今年下半年二線電池廠可能會(huì)采取更激進(jìn)的定價(jià)策略，以獲得市場(chǎng)份額，寧德時(shí)代的市場(chǎng)份額或?qū)⑦M(jìn)一步縮小。

大摩研報(bào)還稱(chēng)，下調(diào)寧德時(shí)代國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)公司2023年市場(chǎng)份額將從55%下降至47%，長(zhǎng)期市場(chǎng)份額從45%下降至40%，長(zhǎng)期全球市場(chǎng)份額從30%下調(diào)至25%，低于市場(chǎng)預(yù)期。

大摩研報(bào)的“威力”有目共睹。6月7日，寧德時(shí)代股價(jià)隨之一落千丈，報(bào)收207.30元/股，大跌5.46%，單日蒸發(fā)市值超500億元。這使得投資者對(duì)寧德時(shí)代的投資情緒降至冰點(diǎn)。據(jù)時(shí)代周報(bào)記者了解，寧德時(shí)代大跌當(dāng)日晚間，有部分資金方連夜開(kāi)會(huì)商討后續(xù)倉(cāng)位處理方法。

然而，此事仍在發(fā)酵。

6月8日早間，一篇名為《寧德時(shí)代電話會(huì)要點(diǎn)》的文章在社交平臺(tái)上流傳。文章對(duì)大摩研報(bào)的市場(chǎng)份額、價(jià)格戰(zhàn)以及近期廣受關(guān)注的北美市場(chǎng)問(wèn)題等進(jìn)行了回應(yīng)。

文章顯示，歐洲市場(chǎng)方面，寧德時(shí)代海外市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，中國(guó)供應(yīng)鏈已在歐洲市場(chǎng)上跑馬圈地，寧德時(shí)代今年在歐洲市場(chǎng)或?qū)⒄汲?0%的市場(chǎng)份額。特斯拉及北美市場(chǎng)方面，特斯拉北美銷(xiāo)量對(duì)應(yīng)70GWh-80GWh的需求，松下產(chǎn)能僅可支撐40GWh-50GWh，余下產(chǎn)能缺口將來(lái)自寧德時(shí)代的供應(yīng)，今年在北美市場(chǎng)的市占率將大超預(yù)期。價(jià)格戰(zhàn)方面，寧德時(shí)代的超額利潤(rùn)主要是來(lái)自于其技術(shù)領(lǐng)先性帶來(lái)的定價(jià)權(quán)和議價(jià)權(quán)，而不是基于碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)或行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的影響和沖擊。

對(duì)于文章中所提內(nèi)容的真實(shí)性，時(shí)代周報(bào)記者向?qū)幍聲r(shí)代方面求證，但截至發(fā)稿前，尚未獲回復(fù)。

值得一提的是，昨日大跌后，寧德時(shí)代出現(xiàn)8筆大宗交易，成交價(jià)格均為219.28元/股，成交額在600多萬(wàn)元至1000多萬(wàn)元間。時(shí)代周報(bào)記者注意到，近期寧德時(shí)代大宗交易突然增多，6月6日當(dāng)日共有32筆大宗交易，成交價(jià)格均為219.28元/股。

當(dāng)前，不管是投資者還是券商機(jī)構(gòu)，對(duì)寧德時(shí)代的看法都是兩極分化。

6月8日，花旗研報(bào)稱(chēng)，投資者擔(dān)心特斯拉可能放棄寧德時(shí)代轉(zhuǎn)向其他供應(yīng)商，以滿足全額稅收抵免的要求，但花旗認(rèn)為這不太可能。特斯拉網(wǎng)站上Model3的規(guī)格沒(méi)有變化，如果電池供應(yīng)發(fā)生改變，車(chē)輛重量和續(xù)航里程會(huì)有所不同。花旗在美國(guó)當(dāng)?shù)氐穆?lián)系人與特斯拉銷(xiāo)售也確認(rèn)，電池類(lèi)型沒(méi)有發(fā)生變化。

國(guó)內(nèi)券商對(duì)寧德時(shí)代的長(zhǎng)期表現(xiàn)則普遍看好。東吳證券、海通國(guó)際、天風(fēng)證券等國(guó)內(nèi)券商大多維持“買(mǎi)入評(píng)級(jí)”，部分機(jī)構(gòu)公布的目標(biāo)價(jià)多為300元/股以上。

“誰(shuí)都可以定價(jià)，就看市場(chǎng)相信誰(shuí)，只是國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)更高。”一位券商分析師對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，他認(rèn)為在當(dāng)前市場(chǎng)較為低迷的情況下，看空研報(bào)容易引起資金情緒連鎖反應(yīng)。

實(shí)際上，大摩不只對(duì)寧德時(shí)代看空，光伏龍頭——隆基綠能（601012.SH）同樣難逃大摩之手。

6月8日，繼寧德時(shí)代之后，大摩將隆基綠能目標(biāo)價(jià)從58元/股下調(diào)至38元/股，且小幅下調(diào)今明兩年每股盈利預(yù)測(cè)。分析師Simon Lee、Teresa Yan在報(bào)告中指出，盡管隆基綠能在技術(shù)上處于領(lǐng)先地位，但其在利潤(rùn)率最高的美國(guó)市場(chǎng)出貨量較低，預(yù)計(jì)其盈利增長(zhǎng)將低于晶澳科技。

由于隆基綠能當(dāng)前股價(jià)遠(yuǎn)低于大摩目標(biāo)價(jià)，因此大摩研報(bào)消息流傳當(dāng)日并未對(duì)股價(jià)造成明顯影響。

截至6月8日午間休盤(pán)，寧德時(shí)代報(bào)207.88元/股，微漲0.28%；隆基綠能報(bào)27.42元/股，微跌0.29%。

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