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財(cái)聯(lián)社|新消費(fèi)日報(bào)3月2日訊（記者 李丹昱）近兩個(gè)交易日，泡泡瑪特（09992.HK）股價(jià)迎來“過山車”式大漲大跌。3月2日，泡泡瑪特開盤后一路走跌，截至收盤跌超10%，報(bào)21.85港元。然而前一個(gè)交易日，泡泡瑪特剛剛經(jīng)歷大幅拉升，一路漲超11%。

消息面上，今日午間，一份華興消費(fèi)的渠道調(diào)研報(bào)告流出，指出泡泡瑪特2月中國地區(qū)全渠道銷售跌幅較1月有所擴(kuò)大，同比下滑20-30%。報(bào)告顯示，泡泡瑪特1-2月加在一起（銷售額）下滑約15%。分渠道看，2月泡泡瑪特線下同比下滑15-20%，線上同比下滑30-40%，主要由于高基數(shù)、春節(jié)錯(cuò)期及備貨不足影響。3月，公司將迎來低基數(shù)，預(yù)期銷售情況較2月可能明顯好轉(zhuǎn)。華興消費(fèi)稱，調(diào)研結(jié)果和我們預(yù)測基本一致，公司2H表現(xiàn)將優(yōu)于1H。運(yùn)營數(shù)據(jù)方面，滯銷庫存（180天以上）占到總庫存約50%，引發(fā)潛在擔(dān)憂。

華興消費(fèi)表示，公司股價(jià)近期波動較大我們認(rèn)為主要是業(yè)績不確定性下的來回博弈。當(dāng)前階段，我們對公司持有相對謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)，更傾向于右側(cè)布局。

該報(bào)告流出后，引起業(yè)內(nèi)討論。有投資者認(rèn)為，消費(fèi)復(fù)蘇疊加線上渠道出貨，泡泡瑪特1、2月數(shù)據(jù)與華興消費(fèi)所述不符；另一方面，亦有股民認(rèn)為，華興消費(fèi)背后華興資本是泡泡瑪特投資方之一，具有信息優(yōu)勢。

但大摩近期另一篇研報(bào)卻持相反觀點(diǎn)。大摩認(rèn)為泡泡瑪特線下復(fù)蘇強(qiáng)勁，但注意到市場對其線上渠道持續(xù)下滑感擔(dān)憂，但該行對此不太擔(dān)心。此外，該行認(rèn)為當(dāng)線下銷量上升趨頭持續(xù)一段時(shí)間后，其線上銷量或會回暖。

由于處于靜默期，泡泡瑪特方面并未對此作出回復(fù)。

從近期布局來看，泡泡瑪特有意擺脫單一的盲盒發(fā)展模式。2月22日，在北京保利2022秋季藝術(shù)品拍賣會上，泡泡瑪特MEGA SPACE MOLLY 1000%“爐火純青·燃”親簽手稿樣品特別版，以23萬元成交價(jià)創(chuàng)造了中國潮流玩具收藏品單品全球拍賣最高成交紀(jì)錄。同時(shí)，其海外門店計(jì)劃亦在進(jìn)行。

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