向深交所遞交招股說(shuō)明書(shū)后收到證監(jiān)會(huì)近萬(wàn)字的反饋意見(jiàn)，等待上會(huì)的科凡家居股份有限公司（下稱(chēng)“科凡家居”）著實(shí)不簡(jiǎn)單。

科凡家居以定制衣柜產(chǎn)品起步，產(chǎn)品由原先單一的定制衣柜擴(kuò)展為定制廚柜等其它定制柜類(lèi)、室內(nèi)門(mén)、護(hù)墻板與配套成品家具搭配而成的整體空間產(chǎn)品體系，但就是這樣一家產(chǎn)品結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、清晰的企業(yè)身上卻存在諸多待解謎題。

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經(jīng)銷(xiāo)商依賴(lài)暗藏隱患 內(nèi)控能力有待提升

科凡家居成立于2016年，在2021年6月剛實(shí)現(xiàn)股權(quán)變更，其謀求上市的心跡一覽無(wú)余。近幾年，公司營(yíng)收確實(shí)實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，其背后的存貨增加、經(jīng)銷(xiāo)模式占比高等問(wèn)題也被曝出，讓其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的真實(shí)性蒙上了陰影。

2019-2021年，以及2022年上半年，科凡家居的存貨賬面價(jià)值分別為3,178.99萬(wàn)元、2,912.86萬(wàn)元、3,530.95萬(wàn)元和2,864.53萬(wàn)元，對(duì)營(yíng)業(yè)收入的占比逐年提升，截至報(bào)告期末已達(dá)11%。由于公司的產(chǎn)品均為定制化家居產(chǎn)品，公司需要儲(chǔ)備不同規(guī)格、款式的板材、五金配件等原材料，若遇消費(fèi)需求轉(zhuǎn)變或原材料價(jià)格波動(dòng)，公司或?qū)⒚媾R存貨跌價(jià)損失。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)銷(xiāo)模式收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為98.94%、99.08%、98.88%和99.50%，占比較高。一旦與經(jīng)銷(xiāo)商合作出現(xiàn)問(wèn)題，公司經(jīng)營(yíng)狀況不免會(huì)被殃及。經(jīng)小編梳理發(fā)現(xiàn)，公司的經(jīng)銷(xiāo)商們可謂“神秘”。

據(jù)了解，思凡建材店是公司2019年的第三大客戶(hù)、2020年—2022年1-6月的第一大客戶(hù)，其實(shí)控人是陳佳婧，曾擔(dān)任科凡家居全資子公司科凡智繪的執(zhí)行董事，該供應(yīng)商在2022年8月10日注銷(xiāo)。

而在今年前五大客戶(hù)中，有三家經(jīng)銷(xiāo)商目前實(shí)繳資本為0。其中，廣州市潤(rùn)安裝飾建材有限公司是公司第二大客戶(hù)、珠海宏實(shí)潤(rùn)達(dá)建設(shè)有限公司為第四大客戶(hù)、西安邁駿國(guó)際家居有限公司是第五大供應(yīng)商，公司均為2個(gè)高管，實(shí)繳資本為0。對(duì)于沒(méi)有任何實(shí)繳資本的企業(yè)，說(shuō)明其資本不足，若遇債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或?qū)a(chǎn)生經(jīng)營(yíng)困難。

值得一提的是，科凡家居不僅對(duì)待供應(yīng)商的選擇缺乏嚴(yán)謹(jǐn)，就其自身而言，還曾出現(xiàn)合同管理不善的情形。

據(jù)裁判文書(shū)網(wǎng)顯示，2021年4月29日，姜萬(wàn)義、高珍與科凡家居簽訂了《科凡產(chǎn)品定購(gòu)合同》，并對(duì)合同標(biāo)的、價(jià)款、違約責(zé)任、交貨時(shí)間等進(jìn)行了約定，但到了交貨截止日，公司都未能交付產(chǎn)品。后經(jīng)查，合同簽訂時(shí)，合同中約定的聊城經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)科凡建材銷(xiāo)售店已經(jīng)在2018年注銷(xiāo)，最終導(dǎo)致合同無(wú)效。

對(duì)大股東股權(quán)激勵(lì)“慷慨” 對(duì)普通員工卻顯“吝嗇”

作為從事定制家居 研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售的柜墻門(mén)一體化綜合解決方案服務(wù)商，科凡家居對(duì)高管頗為“慷慨”，對(duì)研發(fā)人員的重視程度卻不高。

據(jù)了解，公司是通過(guò)股權(quán)激勵(lì)重金邀請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人王飚加盟的。王飚通過(guò)股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)，以105萬(wàn)的出資額持股2.1%，最后通過(guò)增資持股16.5%。在2019年公司第四次增資時(shí)，公司將王飚持有股權(quán)的公允價(jià)值與入股價(jià)格的差額4522.48萬(wàn)元作為股份支付費(fèi)用。本來(lái)這筆費(fèi)用應(yīng)該一次性攤銷(xiāo)，但公司將這筆股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用分?jǐn)傊?年內(nèi)完成。此事也是證監(jiān)會(huì)的問(wèn)詢(xún)之一。

對(duì)高管的“慷慨”同對(duì)員工的“吝嗇”成了鮮明對(duì)比。2019-2021年，可比上市公司研發(fā)人員的薪酬平均水平分別為11.03萬(wàn)元、11.54萬(wàn)元、14.69萬(wàn)元，而公司為6.28萬(wàn)元、6.88萬(wàn)元、7.78萬(wàn)元，遠(yuǎn)低于行業(yè)均值水平。

對(duì)于最近三年公司研發(fā)人員平均薪酬低于同行業(yè)可比公司的情況，公司表示：① 公司研發(fā)人員包括部分輔助研發(fā)人員，除參與研發(fā)活動(dòng)外，工作內(nèi)容還包括其他具體項(xiàng)目，工作強(qiáng)度、技術(shù)難度低于一般全職研發(fā)人員，因此人均薪酬也相對(duì)較低；②與發(fā)展成熟、規(guī)模較大的同行業(yè)可比公司相比，公司仍處于前期成長(zhǎng)階段，公司制定了與企業(yè)發(fā)展階段相匹配的薪酬分配機(jī)制，人均薪酬水平相對(duì)較低。

如果前述理由解釋得通，那不按規(guī)定繳納的社保和公積金又該作何解釋?zhuān)?/p>

招股書(shū)顯示，2019年至2022年6月末，科凡家居應(yīng)繳納社保人數(shù)為1165人、1240人、1369人、1380人，已繳納社保人數(shù)分別為594人、904人、1321人、1314人，也就是說(shuō)，公司2019年有近乎半數(shù)的人員未繳納社保。住房公積金方面，期內(nèi)，公司未繳納人數(shù)為1151人、863人、64人、78人，繳納比例分別為1.2%、30.4%、95.33%、94.35%。據(jù)科凡家居測(cè)算，如果補(bǔ)繳社保和公積金，對(duì)報(bào)告期公司利潤(rùn)的影響分別為13.54%、4.41%、3.32%、0.45%。

因科凡家居未按規(guī)定繳納社保和公積金占應(yīng)繳金額比例較高，證監(jiān)會(huì)在反饋意見(jiàn)中也著重提到了這一點(diǎn)。這些問(wèn)題同時(shí)也或反映出公司不夠重視人才和薪酬體系的不完善。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力不減 募資擴(kuò)大產(chǎn)能是否可行？

近年來(lái)，為促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)了一系列房地產(chǎn)市場(chǎng)宏觀調(diào)控政策，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行持續(xù)調(diào)控，進(jìn)而對(duì)定制家居行業(yè)等房地產(chǎn)后周期行業(yè)造成一定不利影響。而且，定制家居行業(yè)門(mén)檻不高，在下游需求減弱的壓力下，業(yè)者間只能采取價(jià)格戰(zhàn)策略。

不僅要面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈的市場(chǎng)環(huán)境，科凡家居還要面臨原材料價(jià)格波動(dòng)的影響。報(bào)告期各期，公司直接材料成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例分別為73.39%、73.11%、74.39%和73.01%，直接材料價(jià)格對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的影響較大。若公司不能將上游壓力順利轉(zhuǎn)移到下游，其盈利質(zhì)量或?qū)⑾陆怠?/p>

面對(duì)管理中的種種問(wèn)題和上交所問(wèn)詢(xún)，公司擬募資規(guī)模之大也或?qū)⒁嗽嵅　?/p>

截至報(bào)告期末，公司總資產(chǎn)為46,431.97萬(wàn)元，貨幣資金為20,074.10萬(wàn)元，接近總資產(chǎn)的一半表明公司貨幣資金較為充裕。而此番公司IPO上市計(jì)劃募集資金41,930.81萬(wàn)元用于智造生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)產(chǎn)建設(shè)、信息化升級(jí)建設(shè)等項(xiàng)目建設(shè)，可以說(shuō)是要借股民的錢(qián)再造一個(gè)自己了。

現(xiàn)金流比較充裕的情況下，科凡家居擬通過(guò)上市募集大額資金的操作不禁令人疑竇叢生，而證監(jiān)會(huì)的萬(wàn)字問(wèn)詢(xún)函則或?qū)⒁袌?chǎng)對(duì)其業(yè)績(jī)可持續(xù)性、真實(shí)性的擔(dān)憂(yōu)。至于未來(lái)公司能否順利過(guò)會(huì)，也或?qū)⑵教碓S多變數(shù)。

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