煤炭ETF（515220）上漲4.88%

上漲原因分析：俄氣北溪管道繼續延期開通，歐洲天然氣價格跳漲31%； “氣改煤”預期再次提振煤炭需求，推動動力煤價格上漲+政策段強化煤炭資源保障，全球煤價中樞或上移；供給側多因素助推煤價持續回升。

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俄氣北溪管道繼續延期開通，歐洲天然氣價格跳漲31%。俄氣周五晚間發布聲明稱，渦輪機被發現存在漏油，目前不清楚維修可能需要多長時間，“北溪-1”天然氣管道無限期關閉。北溪管道繼續延期開通加重了爭先在冬季來臨前補充天然氣庫存的歐洲國家的能源壓力，今日歐洲天然氣價格跳漲31%。

“氣改煤”預期再次提振煤炭需求，推動動力煤價格上漲。由于電力部門越來越多地使用煤炭替代天然氣，預計歐洲今年煤炭消費量將在去年增長14%的基礎上再增長7%。包括德國在內的歐洲多個國家都開始重啟或延長煤炭發電站，以盡可能減少天然氣消耗。9月5日，5500大卡報價1300-1350元/噸，5000大卡報價1180-1210元/噸，4500大卡報價990-1000元/噸。

圖：國內動力煤價格走勢

?數據來源：Wind

政策段強化煤炭資源保障，全球煤價中樞或上移；供給側多因素助推煤價持續回升。內蒙古自治區人民政府印發《內蒙古自治區礦產資源總體規劃（2021—2025 年）》，提出強化煤炭基地資源保障作用。黑龍江省煤炭生產安全管理局召開專題會議，全力推進煤礦升級改造項目審批、開工建設和竣工投產，促進煤礦項目盡快形成產能。

總體來看，目前煤炭產區集中度提高，主產地的公共衛生防控情況對供給側的影響加大，同時重要會議前安全檢查力度或加大，供給端短期有所收縮，助推煤價持續回升。后續需繼續關注主產區公共衛生防控進展、政策調控力度及下游需求實際釋放情況。

后市展望：

雖然高溫天氣緩解使得短期火電需求下降，但隨著基建項目的開工，鋼鐵用煤需求有一定反彈，煤炭供需格局依舊整體偏緊。供給來看，雖然國內煤產量維持高位，但由于停、緩建煤礦復工復建手續復雜、時間長，進一步增產難度較大。產區集中度進一步提高至晉陜蒙地區、新疆后，受制于鐵路運力，煤炭外運存一定瓶頸。且近期受礦難事件及公共衛生防控影響導致產量下滑，晉陜蒙地區煤礦開工率近一段時期內一直處于下滑趨勢中；以及下半年黨的二十大召開將帶來環保、安監壓力，煤炭生產或將受到一定制約，煤炭新增產能具有一定不確定性。

國外來看，歐洲能源危機持續，國內外倒掛或成常態，進口價格較高，海外煤炭貿易不確定性或增大，進口依然低迷。煤炭基本面依然有一定支撐，感興趣的投資者可關注煤炭ETF（515220）的投資機會，但要防范因政策影響帶來的調整波動風險。

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