8月3日，滬錫盤中突發(fā)上漲，市場(chǎng)認(rèn)為主因乃緬甸佤邦禁礦成為現(xiàn)實(shí)。據(jù)ITA國(guó)際錫協(xié)最新消息，緬甸佤邦所有礦山及選廠，不論規(guī)模大小，已于2023年8月1日全部停產(chǎn)。

當(dāng)?shù)匾呀?jīng)暫停相關(guān)作業(yè)

根據(jù)4月15日緬甸佤邦中央經(jīng)濟(jì)委員會(huì)發(fā)布的通知《佤經(jīng)字2023—06號(hào)》和5月20日發(fā)布的《關(guān)于執(zhí)行“暫停一切礦產(chǎn)資源開采”的通知》，8月1日開始礦山要停止一切勘探、開采、加工等作業(yè)。

(資料圖片)

但是直到8月初的當(dāng)下，佤邦政府并未再次發(fā)布政策通知。為更好地了解當(dāng)?shù)氐V山與選廠目前的作業(yè)情況，以及后續(xù)對(duì)市場(chǎng)的影響，ITA國(guó)際錫協(xié)與當(dāng)?shù)氐V洞承包商與選廠負(fù)責(zé)人進(jìn)行了溝通。

一是作業(yè)情況：佤邦所有礦山及選廠，不論規(guī)模大小，已于8月1日全部停產(chǎn)。特別是礦山，除技術(shù)骨干外，大部分緬甸籍普通工人已暫時(shí)遣散。不僅礦山與選廠停產(chǎn)，礦石運(yùn)輸車輛的運(yùn)營(yíng)也被叫停，防止出現(xiàn)礦山已采出的原礦向選廠運(yùn)輸?shù)那闆r。此外，佤邦財(cái)政部已成立工作小組，進(jìn)行礦山巡視工作，嚴(yán)格執(zhí)行停產(chǎn)。

二是停產(chǎn)時(shí)長(zhǎng)：除了佤邦主要領(lǐng)導(dǎo)外，各部門（財(cái)政部等）暫未接到政府關(guān)于停產(chǎn)時(shí)長(zhǎng)的具體通知。從目前的情況來看，本次停產(chǎn)結(jié)束后，礦山即使接到復(fù)產(chǎn)通知，恢復(fù)正常生產(chǎn)也需要1—3個(gè)月的籌備時(shí)間。

三是庫存情況：各礦山上報(bào)佤邦政府已開采出的原礦庫存約200萬公噸，預(yù)估可選出5000—6000金屬噸錫精礦，但目前選廠已停止作業(yè)，無法選成精礦產(chǎn)品銷售。勐阿口岸預(yù)估有1500金屬噸錫精礦仍在清關(guān)，8月10日后佤邦出口或有一段時(shí)間的停滯。

ITA國(guó)際錫協(xié)認(rèn)為，佤邦停產(chǎn)按時(shí)、堅(jiān)定落地，雖然尚未有官方文件確定停產(chǎn)時(shí)長(zhǎng)，但從政策執(zhí)行力度來看，時(shí)長(zhǎng)將遠(yuǎn)超預(yù)期。并且，當(dāng)?shù)氐V石貨運(yùn)車輛停運(yùn)完全打破市場(chǎng)此前預(yù)期，排除了選礦廠仍可加工在手礦石庫存的可能性。

他們表示，雖然7月佤邦清關(guān)錫礦數(shù)據(jù)同、環(huán)比均大幅增長(zhǎng)，但也由此看出當(dāng)?shù)刭Q(mào)易商對(duì)于政策執(zhí)行力度的擔(dān)憂，選擇預(yù)先搶出口、收回一定的流動(dòng)資金。預(yù)計(jì)自8月開始，佤邦出口量將大幅減少。

分析人士認(rèn)為，我國(guó)錫礦進(jìn)口對(duì)緬甸的依賴度超過60%，錫礦供應(yīng)恐進(jìn)入緊張狀態(tài)。預(yù)計(jì)加工費(fèi)的下移不可避免地壓低冶煉廠的生產(chǎn)積極性，在佤邦復(fù)產(chǎn)至正常狀態(tài)前，國(guó)內(nèi)冶煉供應(yīng)逐漸收縮。

機(jī)構(gòu)看多后續(xù)行情

8月前兩日緬甸佤邦禁礦事件仍未落地，市場(chǎng)一度認(rèn)為供應(yīng)端的緊缺預(yù)期被證偽，致使錫價(jià)大幅跳水。而根據(jù)最新消息，佤邦政府雖然并未再次發(fā)布通知，但目前當(dāng)?shù)厮械V山和選礦廠已經(jīng)全部停產(chǎn)，停產(chǎn)時(shí)長(zhǎng)尚未確認(rèn)。“消息激起市場(chǎng)對(duì)錫供應(yīng)的擔(dān)憂，推動(dòng)錫價(jià)跳漲。”國(guó)信期貨有色研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為。

該團(tuán)隊(duì)表示，目前佤邦礦石運(yùn)輸本身就受到一定限制，在停產(chǎn)的情況下，未來只能靠運(yùn)輸環(huán)節(jié)的一些庫存來補(bǔ)給中國(guó)。另外，云南錫業(yè)正在停產(chǎn)檢修，產(chǎn)能也受到一定影響。而海關(guān)總署的最新數(shù)據(jù)顯示，6月我國(guó)進(jìn)口錫礦21647噸，環(huán)比增長(zhǎng)18.04%、同比增長(zhǎng)53.25%。就現(xiàn)實(shí)情況來說，緬甸禁礦或難持續(xù)3個(gè)月，這期間禁礦對(duì)供應(yīng)端的影響有限。

而拉長(zhǎng)時(shí)間周期考慮，國(guó)信期貨有色研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，全球錫資源供應(yīng)端難有明顯增量，而需求端存在修復(fù)空間，供應(yīng)缺口勢(shì)必進(jìn)一步放大，緬甸礦端走向?qū)⒊蔀槲磥礤a市的一大焦點(diǎn)。綜合來看，錫價(jià)將偏強(qiáng)運(yùn)行，但在當(dāng)前供應(yīng)端相對(duì)寬松，且禁礦持續(xù)時(shí)間未知的情況下，反彈的高度和速度可能不及上一輪行情。

具體看向基本面，一德期貨有色小組表示，國(guó)內(nèi)冶煉開工率已經(jīng)大幅回落，而庫存尚未明顯去化，說明表觀消費(fèi)偏弱，國(guó)內(nèi)外半導(dǎo)體行業(yè)數(shù)據(jù)雖邊際改善，但需關(guān)注持續(xù)性。

該小組認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)外錫庫存處于高位，而升水處于低位，庫存去化周期仍未到來。不過，隨著供應(yīng)的收縮，去庫將緩步兌現(xiàn)。在此過程中，需求端修復(fù)速度預(yù)計(jì)偏慢，特別是錫價(jià)近期漲幅較大一定程度抑制了消費(fèi)。

長(zhǎng)期來看，一德期貨有色小組認(rèn)為，消費(fèi)有望隨著終端行業(yè)周期運(yùn)行出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，同時(shí)在礦端收縮預(yù)期下，對(duì)應(yīng)的加工費(fèi)持續(xù)走低，最終會(huì)傳導(dǎo)至冶煉端，促使供應(yīng)進(jìn)一步收縮。因此，預(yù)計(jì)錫價(jià)運(yùn)行重心上移。

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