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廣發證券發布研報稱，鋁價上漲增厚公司利潤，預計中國宏橋（01378）2025-2027年EPS分別為2.20/3.28/3.29元/股，參考可比公司估值，給予公司2026年12倍PE，合理價值為44.25港幣/股，維持“買入”評級。（備注：匯率為1港元=0.89人民幣）

廣發證券主要觀點如下：

鋁價上漲將帶來公司利潤彈性

電解鋁需求改善的背景下，供給的強約束將更加突出，鋁價上行彈性不可忽視。據媒體報道，2025年滬鋁期貨均價為20750元/噸（含稅），同比上漲4%。截至2026年2月8日，2026年滬鋁期貨均價已達24117元/噸（含稅）。據中國宏橋財報及其子公司山東宏橋新型材料有限公司信評報告，截至2025年3月末，公司具有電解鋁產能645.9萬噸，產銷持穩，成本下降，預計2026年鋁價上漲將帶來公司核心的利潤彈性。

期待高分紅比例延續

據媒體報道，2022-2024年公司年度現金分紅比例分別為49%、48%、64%。按照2.3萬元含稅鋁價假設，2026年公司歸母凈利潤可達327.4億元，假設分紅延續64%，按2月9日市值計算，股息率達6.7%。

風險提示：下游需求不及預期。海外電解鋁產量增量超預期。鋁土礦、陽極、電力等成本上漲超預期。再生鋁供應超預期。

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