9月5日，全球最大資管公司貝萊德（BlackRock）旗下產(chǎn)品貝萊德全球基金（BGF）在股東信中宣布，將于11月7日關閉子基金中國靈活股票基金(BGF China Flexible Equity Fund)。

“外資巨頭不玩了？”一時間質(zhì)疑聲四起。盡管隨后貝萊德做出了澄清：“撤資一說不實，貝萊德對中國市場的承諾不變。”但這還是引發(fā)了外資對于國內(nèi)市場信心正在減弱的聯(lián)想。

現(xiàn)任富達基金管理（中國）有限公司（下稱“富達基金”）基金經(jīng)理的周文群卻不這么認為，她對第一財經(jīng)表示這家老牌外資機構仍舊在以“長期主義視角投資中國”。

(資料圖片)

目前是一個較好的買入時點

今年已是周文群投資生涯的第19個年頭。經(jīng)歷過多輪市場周期后，她對2023年市場調(diào)整表現(xiàn)得較為“淡然”。

“和股災不同，這一波調(diào)整有點類似于2012、2013年。”周文群告訴記者。

她認為，當下股市估值已經(jīng)非常低了，是一個較好的建倉時點：“作為一個權益投資人，最終的買賣判斷還是要看交易風險收益比。我們認為在當前價位買入股票，上漲機會較大”。

今年3月3日富達基金發(fā)布旗下首只公募基金產(chǎn)品，主要投資于A股和港股市場。最新披露的二季報顯示，該基金股票持倉比例為48.39%，仍處在建倉期。

周文群持倉偏好較為傳統(tǒng)的大市值白馬股，前十大重倉股具體為貴州茅臺、工商銀行、騰訊控股、陜西煤業(yè)、宏發(fā)股份、晨光股份、中國移動、偉星新材、建設銀行和北新建材。

選股時周文群較為看重四個層面，首先是盈利的持續(xù)性，她認為高ROE的公司往往可以長期保持穩(wěn)健的盈利增長，可觀且可持續(xù)的凈資產(chǎn)回報率可驅(qū)動企業(yè)股價增長；其次是財務表現(xiàn)的穩(wěn)定性，資產(chǎn)負債表良好和現(xiàn)金流穩(wěn)定的企業(yè)往往具有更好的抵抗下行風險的能力。

第三是良好的公司治理，管理架構和企業(yè)文化對股價的影響十分重要，完善有效的企業(yè)架構才能保障小股東的利益；第四是價格的合理性。周文群稱會遵循以“合理的價格”買入好公司的理念，同時在市場低迷時加倉，市場亢奮時減倉，也會通過一些逆向的操作手法獲取超額收益。

堅守長期投資概念

誠然，近三年對于基本面投資者而言，部分時間段主題概念炒作氛圍較強，外資們的價值底倉白馬藍籌股估值殺跌較為嚴重。但在周文群看來，在堅持自己投資理念的同時，也會在能夠接受的范圍內(nèi)做一些平衡性的調(diào)整：

“比如在選股層面會更偏防御，比如將倉位調(diào)整至中特估、以及一些高派息紅利股票。”

周文群認為中特估在今年上半年尤其一季度是非常重要的主題概念：“個股層面，以央企帶頭的國有企業(yè)考核改革升級，更加注重效率提升和股東回報，加上高質(zhì)量發(fā)展基調(diào)，都為中特估提供了很多基本面支持，中特估也有望成為長期主線，其具體表現(xiàn)取決于國企KPI改革效果和回饋股東進展。”

除中特估之外，周文群認為AI也是年內(nèi)的一個熱點投資主線：“不僅僅是短期主題，因為嫁接于AI之上技術帶來的改變和趨勢是明確的，長期來說值得關注，可是從短期演繹來看，AI股價表現(xiàn)會遠遠快于基本面落地的速度，風險收益比相對較弱。當前一些AI相關的投資主題吸引力可能相對較弱，但是經(jīng)過了后續(xù)的市場調(diào)整，我認為包括上游的硬件算力，以及在應用端例如機器人、自動駕駛等技術的落地，都是比較值得關注的，但是目前估值偏高。”

此外，在周文群看來，政策的漸次推出也會加強投資者對于未來的信心。

周文群認為當經(jīng)濟體量發(fā)展到一定階段時，一些結構性矛盾其實是非常突出的。

“當然我們也是欣喜地看到，政策發(fā)展重點其實從去年年底就發(fā)生了比較大的變化，但可能從監(jiān)管者角度而言，需要更多的實體數(shù)據(jù)以保證其政策的正確性，所以過去政策的放出速度，相對來說大家會覺得稍微有一些慢。但過去幾周，尤其是7月底政治局會議以來，很多具體政策還是落地了，最主要就是針對房地產(chǎn)和資本市場的政策。”

周文群認為未來的政策方向會更注重實體經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟的增長，讓人民收入得到提升，改變投資者對于未來的預期。

花費10年時間培養(yǎng)基金經(jīng)理

和國內(nèi)公募基金培養(yǎng)基金經(jīng)理的平均周期大致在5至8年不同，海外成熟市場培養(yǎng)一個基金經(jīng)理需要10年左右。而進入富達的年輕分析師們，則還需要執(zhí)行“輪崗制度”。

周文群表示，輪崗通常需要8~9年，即一個完整的經(jīng)濟周期：“剛來時我看的是周期行業(yè)，3年后去看消費品、再3年去看大金融。”

經(jīng)過一輪完整的經(jīng)濟周期磨礪后，年輕分析師們對自己投資風格有更加清晰的認知，公司對其也會有更加全面的評判，優(yōu)秀者即可逐漸成長為基金經(jīng)理。

任分析師期間，周文群感受到分析師制度的細致透明。以激勵機制為例，如果基金經(jīng)理買入了分析師推薦的標的，一旦標的上漲，分析師也會獲得相應業(yè)績激勵。

相較于國內(nèi)公募機構，富達基金投資團隊相對較為穩(wěn)定。在采訪中，周文群提到了“富達Baby”的概念，畢業(yè)即入職富達基金，逐漸成長為資深基金經(jīng)理后，再反哺團隊，向年輕的基金經(jīng)理言傳身教投資心得。

“富達基金是家族企業(yè)，創(chuàng)始人家族持股49%，剩下的股權由員工持有，越資深的員工股權越多。而正常來說做的最長的就是基金經(jīng)理，他們其實很多時候就是以股權的方式跟這個公司做了一個綁定，所以人才不太會流失。”周文群告訴記者。

“一般我不太對同事的決定有什么猜測，因為我相信他們在自己的領域比我專業(yè)，所以公司才會聘請他們。”周文群告訴記者。

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