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公司近況

6 月25 日，深藍S7 正式上市，推出增程版和純電版共5 款車型，售價14.99 萬元起，發布會中公司提出超級增程核心技術，并已經于6 月30 日開啟大規模交付S7 車型。

評論

深藍S7 具備價格優勢，領跑超級增程技術。深藍S7 分別推出3 款增程版和2 款純電版車型，增程版售價14.99 萬元起，相較預售價下探2 萬元，市場競爭力大幅提升。從核心能力上看，S7 搭載的超級增程技術在底層架構上做出EPA1 全電數字平臺+原力超集電驅+原力智能增程+不起火動力電池+超級熱管理五大創新，在控制層面上做出智慧能量管理+增程系統無感啟停控制+超低能耗集成+全場景動力協調控制+微核高頻脈沖加熱五大創新，致力于更好的解決消費者里程焦慮，我們預計有望賦能S7 充分上量。

渠道布局+前沿創新推動公司長期發展。渠道營銷方面，公司以訂單中心、BOX和合作門店三種渠道全方位覆蓋客群，規劃建成1000 個訂單中心，以及通過上萬個營銷服務觸點構建一鍵管家服務體系。技術創新方面，高通8155 芯片車機系統降低冷啟動時間50%以上，下一代固態電池熱失控臨界溫度提升70%，搭載IACC集成式自適應巡航提高智能駕駛體驗。未來三年，深藍規劃推出12 款以上全新及改款車型，逐步實現銷量150 萬輛的長期目標，我們預計深藍有望成為公司在新能源轉型的重要增長引擎。而相比啟源和阿維塔，深藍將持續聚焦超級混動，帶來差異化上量。

短期銷量和業績向好，盈利能力穩健。銷量端，公司4 月和5 月銷量分別超過18 和20 萬輛以上，同比增長分別達57%和33%，綜合來看，我們預計2Q23 公司銷量有望突破60 萬輛。結構上來看，自主銷量表現穩健、新能源也貢獻一定增量，雖然市場整體在二季度遭遇一定的價格戰壓力，但公司整體產品周期仍處于較強階段，核心車型銷量表現良好，因此我們預計公司二季度業績有望持續向好，盈利能力有望保持穩健。

盈利預測與估值

當前A/B股股價對應2023 年13.9/3.3 倍P/E，維持跑贏行業評級和盈利預測不變；維持A股/B股目標價16 元/4.8 港幣，分別對應2023 年17/4 倍P/E，對應23.7%/31.1%的上行空間。

風險

行業需求反彈不及預期，新車型表現不及預期。

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